鳳翔債券基金1月份回顧
1月份台股曾一度衝高至5,141.8點的近期高點,但整體經濟基本面仍不見復甦,企業支出不見成長,股市也欲振乏力地跌回4,700點附近,反倒是2002年底的股市翻多夢想在新的一年開春逐一破滅！我央行於去年11月11日再次宣布降息一碼,重貼現率降至1.625%、擔保放款融通利率2.0%、短期融通利率3.875%。此舉對股市的影響不大,卻使原先就已寬鬆的資金更加氾濫,央行未到期的NCDs仍高達2兆多億元,雖然央行一味道德勸說,提醒銀行資金成本的重要性,但金融市場隔夜拆款利率仍由去年11月的1.67%左右,下滑到12月的1.54%,1月份更低至1.2%,資金無去路的窘境令人擔憂。央行在美伊戰爭一觸即發之際,捨棄重貼現率的傳統標準,默認銀行體系的活存利率降至0.2%以下,改以央行三十天期定存單利率作為短期利率目標,倘若,美伊戰火爆發,美國降息,則台灣應會步入零利率時代。而美國認為伊拉克之武器聲明,〝實質性地違背〞聯合國之解除核武決議,戰火一觸即發！美國企業目前多以鎖定長期投資與償還部份貸款的方式來美化資產負債表,而實質性的資本支出卻未見明顯增加。年初各企業的第四季財報轉佳機率不高,回首台灣的民間投資、消費成長縮水,民眾的貨幣需求成長率已嚴重下滑。景氣回溫的日子尚遠！投資者莫過度樂觀,對財富的投資仍應保守為宜。
1月份銀行紛紛婉拒定存,且限定續存天期只以3個月以下為限；銀行定存戶在利率看下的受傷情況下,亦回流申購債券型基金,尋求合理且便捷性高之投資工具；台灣債市方面：在未來景氣仍舊不明的狀況下,殖利率下滑格局不變,但下檔有限,應保守操作。 公司債方面：初級市場仍舊以發行「反浮動利率」為主,以逢迎多數債券基金因這兩年利率研判錯誤,而急需拉抬績效之需求,報章雜誌卻鮮少探討其隱藏的巨大風險,各債券基金也少主動告知投資大眾：該種反浮動債券在利率低時,確實有較高的報酬,但是重點是：一旦利率翻轉,則報酬率會逐漸貼近於0,且流通變現性也會趨近於0,碰到市場整體系統風險發生時,其基金應付贖回的週轉率會緩不濟急。就該券而言,其部位之實質利率低於客戶自己承作公債RP報酬的可能極大。故申購這類債券基金前,要仔細索取其基金所持有的公司債和金融債券之利率結構,申購後更要時時關心市場利率,及該券之實質票面利率。 永昌旗下兩檔債券基金：鳳翔與麒麟是目前為止85檔債基市場中,堅持不購買「反浮動利率結構債券」來美化收益的極少數債基之一。鳳翔債券基金在一月底,在73檔開放式債基中,季績效第八名,年績效第六名；規模仍呈滿檔567億元。環視今年市場投資工具：定存利率在資金持續浮爁下,一年期定存下看1.5%以下,零利率時代的逼近, 國內債券型基金依舊會是國內最便捷,報酬率最佳,資訊最易掌握的投資工具。