富蘭克林華美積極回報債券組合基金四月投資展望

美十年期公債殖利率在4月份上彈收在2.93%，兩年期公債則彈升至2.72%，2年、10年利差從倒掛回正至約20基點。4月以來聯準會對升息態度轉鷹，加上縮表在即，美債一路走空，推動實質利率趨向正值。歐洲央行受到通膨影響，陸續往鷹派靠攏，暗示將在第三季度初期結束資產購買，啟動升息可能性較大。基此，美股與其他風險性資產震盪走弱，債券遭拋售。觀察美林債券指數，美投資級債單月總報酬跌幅近5%，美非投資等級債跌3.65%，歐非投資等級債則跌2.9%。
摩根大通新興市場債券指數顯示主權債跌幅最深，達5.6%，新興公司債因存續期間較短，下跌約2.2%，亞洲美元計價非投資等級債月跌幅僅1%，延續維穩信號，加上央行、政治局會議透露紓困地產、鬆綁樓市政策，跌幅較收斂。本基金4月份操作增持現金，調降美非投資等級債曝險，減持新興市場主權債，部分轉往存續期較低的新興市場企業債，並調降亞非投資等級債比重，另因應實質利率上行，了結存續期普遍較長的通膨債部位。5月份FOMC會議決策出爐，政策利率如期升息兩碼，縮表規劃較市場預期和緩，亦表態加息75個基點不在積極考慮之列，帶動市場情緒快速轉多，但上漲行情僅維持較短時間，美國勞動成本增加，加上聯準會聲明強調高度關注通膨風險，使得交易情緒反覆，風險性資產跌勢恐尚未止穩。考量各地經濟基本面，核心部位仍維持美非投資等級債不變，惟貨幣緊縮初期，股債可能震盪，且通膨與就業數據變化將左右聯準會後續政策力度，故後續傾向保守操作，等待風險性資產下跌止穩，再適時調整倉位。