未來資產新興市場債券基金八月份經理人評論

市場分析

8月全球央行年會ECB總裁德拉吉的發言與七月利率決策會後記者會相似，重申寬鬆貨幣政策的必要性，未提及對歐元升值的擔憂，且正面看待歐元區經濟發展，有信心通膨會持續向目標靠近，使部分機構認為ECB在10月才會宣布縮減QE的計畫；7月FOMC會議紀錄顯示，大多數委員認為通膨將於中期逐步升至2%目標，但很多委員認為，不能排除通膨率低於2%時間比預期更久，同時很多委員希望在下次會議啟動縮減資產負債表，且8月全球央行年會FED主席Yellen並未提及任何貨幣政策指引，因此12月升息的變數仍大，FED可能待通膨有進一步回升跡象後再開始升息。

儘管8月北韓地緣政治風險升溫，新興市場債券卻逆勢上揚，新興市場EMBI指數本月上漲1.8%，持續吸引資金流入，且受惠於已開發國家維持利率在低點不變，加上美元貶值，使新興市場央行有更大的寬鬆空間，8月哥倫比亞、印度與印尼央行各降息一碼以刺激經濟。此外，今年上半年新興市場政治風波不斷，但下半年起政治風險明顯降溫，儘管巴西下議院否決對於現任總統特梅爾的貪汙指控，南非總統祖馬的不信任案未過關，資金仍未撤離新興市場。

今年以來新興市場EMBI債券指數漲幅超過9%，其中又以非洲和拉美漲幅最大，8月美元續貶0.21%，美債利率下滑18bps，帶動新興市場債券另一波漲幅，惟市場目前預期FED 12月升息僅有33.8%，也開始預期ECB在10月或12月才會開始宣布縮減QE的計畫，若9月ECB與FED表現意外鷹派，恐使新興市場債券面臨修正，故基金目前傾向不過度提高新興市場風險，以因應ECB與FED政策的不確定性。