華南永昌全球精品基金三月份經理評論

全球股市於2014年3月開始持穩，核心精品類股於3月表現與大盤一致，但一整季卻落後整體大盤，主要還是在近期中國大陸的消費動能特別是對精品的需求減緩，市場對該類股信心仍不足。從各項精品產業的總體指標來看，受制於去年春節在2月，基期較高，中國大陸精品近二月零售業每月的年增率波動甚劇，並未看到趨勢一致的訊號；美國3月整體零售商同店銷售年增2.2%，微幅高於前一年的1.4%。4月美國Easter春裝上市，加上近期就業市場持續改善，或許可刺激美國消費意願，零售類股短線上或有表現。而中國大陸GDP產生結構性改變也將使投資人對精品產業態度逐漸趨於觀望，不過精品類股本益比來到近五年低點，投資價值逐漸浮現。有鑑於中國大陸精品進入高基期，預估2014年整體精品產業銷售年增率仍維持個位數且券商持續下修精品類股獲利，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。

第二季精品類股仍受制於中國零售市場需求不穩，短線內表現無法優於大盤，但長線而言，中國大陸赴外旅遊趨勢不變，股價在落後大盤一段時間後，本益比相對歐美大盤溢價來到近五年低點，市場偏保守看待，精品類股於下半年低基期環境，可望交出較市場預期佳的獲利。在中國大陸市場不再高成長後，大型精品集團股將因營收分散全球可避免中國大陸單一國家消費成長趨緩所帶來之衝擊。