第一金小型精選基金十月份經理人評論

美國公布10月份ISM製造業指數不但比9月份好且都優於市場預期，但是反映在美國四大指數卻是不盡理想，S&P與Dow分別下跌2%與2.5%，科技指數下跌更重，Nasdaq與Sox分別下滑4.47%與4%，除了反應多數財報的不好外，市場對美國明年的景氣出現了疑慮。而中國也公布了10月份PMI製造業，數字也比9月份好且優於市場預期，但是上證指數10月份僅下跌0.8%，滬深300僅下滑1.7%，相對於美國四大指數的大幅下滑，陸股的跌福相對較低。

明年美國將可能出現「財政懸崖」的危機，若悲觀一點，美國國會預算局預估GDP甚至可能會出現-0.5%，失業率會提高至9.1%，市場開始擔心這件事情的發生，今年美國股市要再有比較好的表現可能僅剩下感恩節與聖誕節所帶來的買氣利多而已。

相對於美國而言，中國大陸的狀況應該比較明確，11月十八大會議，政權應該可以和平的移轉，政策的措施將持續之前的十二五規畫，發改委的審批速度正在加快中，持續積極的財政政策與穩定的貨幣政策方針並沒有改變，IMF預估中國GDP會由今年的7.8%提升至明年的8.2%，明年陸股的表現應該會不錯。

主計處預估台灣今年的 GDP 1.05%，明年的GDP有機會超過3%，預期明年的景氣會比近年好，理論上明年的股市應該是可以樂觀看待，但是會不會在像今年一再的下修就必須持續的觀察。台股目前欠缺的就是量能潮，目前台股日成交量500~700億元，是不容易推出波段的漲幅，相對的，指數在日前也修正至十年線附近，融資餘額也大幅修正，指數要再大幅下滑也不容易，預期台股指數將會在一個區間內來回震盪。未來一個月觀察的重點仍在於美國總統大選、中國十八大會議、美國感恩節的買氣以及兩岸金銀會召開時間，因為這四件事情將會決定台股未來一季的成交量。

目前的操作策略要分兩部分，中長期的操作與短期的操作。中長期的操作將以現金殖利率與中概股為主。低利率的時代將會持續，如果獲利的穩定性高且現金殖利率在4.5%以上，都可以建立中長期的部位。另外，誠如上述所言，明年的中國股市相對美股應該會比較好，政策性的相關個股包括基建及內需都是可以佈局的標的，但這類的佈局仍須配合產業的淡旺季。此外，國際金融類股走勢相對強勁，但是台灣的金融股卻表現弱勢，以今年國內整體銀行的獲利優於去年來看，目前的金融股是被低估的，配合兩岸金銀會的召開，金融股應該會出現補漲的行情。至於電子股，目前僅會佈局智慧型手機與平板電腦相關個股。