菁華基金10月回顧與未來展望

一、10月份績效檢討

菁華基金10月報酬率為-5.68%，同期間加權指數漲跌幅為-2.39%，較大盤指數為差，績效月排名為第9/10名，主因菁華基金電子股持股比重較同業為高，傳產中航運,鋼鐵比重亦低於同業。

11月中美國總統選舉慶祝行情結束，華爾街開始預測2005年，景氣面風險相對較高，但資金充沛,美股指數可能維持區間走勢。油價部分因庫存增量高於預期帶動,上週回檔7.8%, 市場氣氛改善, 加上布希順利連任, 三大指數皆連袂收紅。10月公佈經濟數據好壞參半，經濟成長走緩, 不過, 持續呈現擴張,。10/28中國意外升息使得美元加速測底，美元兌歐元與日圓價位均已接近今年低點，預估十一月可望出現先測底反彈走勢，美元兌日圓區間105.0-107.5，歐元兌美元區間1.255-1.290。展望美國十一月份將公布之經濟數據預期仍為優劣參半，但布希連任布希連任之後的經濟政策方向應不至於有太大的改變﹐美國可能持續弱勢美元、高油價政策，歐､澳元看升﹐人民幣長線看升。11月份美股在資金動能仍然充沛情況下, 指數可能維持區間走勢。

台股傳產由高檔開始回檔，電子股有落底反彈態勢,從基本面看，電子旺季不旺,但由於大多中小電子股都已回落至今年以來低點,因此就長線角度而言,為較佳投資標的,原物料傳產等類股受中國升息一碼影響,宏觀調控將持續至年底,未來美股與台股都有選舉等消息面的抑制，因此技術面上，先以反彈視之，若拉回不破5500點,則中短期底部應已確立.油價回檔近10%,已呈弱勢,也提供股價反彈空間。從最近美中台三邊互動關係而言,美國對台的不信任度提高,兩岸關係較之前緊張,反彈空間應不大。

菁華目前採減碼電子股策略，大盤上漲空間不大，持股維持在75-85%,研究組由近五年PBR均值1.6倍，估出長期投資價為5485點，所以建議若來到5300點，可視為超跌區。