元大全球滿意入息基金績效檢討與未來展望
【基金操作檢討】
1.五月份公佈的四月份經濟數據出現表面上優於預期的「虛胖」現象，除了ISM指數優於預期之外，零售銷售，非農就業以及耐久財訂單等數據也比預估為佳，.市場部份解讀為退稅政策發生提前激勵效果。加上油價居高不下，世界主要經濟區域出現通膨壓力增高的現象，美國本土雖然通膨數據不是非常嚴重，但也出現通膨預期心理。經濟數據優於預期加上通膨擔憂，導致公債殖利率居於高檔，價格下跌。 2.本基金五月份績效為-0.52%，主因美國公債殖利率反彈，高評等MBS信用貼水則維持大致不變。因為經濟數據較佳，因此市場上表現較佳之基金性質俱備信用曝險相對高，或是存續期間較短之特性，表現較差之債券基金則俱備信用安全相對高，或存續期間較長之特性。 【基金操作展望】 1.本基金五月下旬與上月底相比，於利率相對高檔附近時加碼MBS債券，基本上預估公債利率持續反彈幅度有限。新增持券以agency pass through溢價長天期債券為大宗，以符合房市衰退，提前還款速度將持續下降的預期及假設。雖然短線上出現利率持續上探，使部位出現價格損失，但我們認為依照美國目前的經濟疲弱狀況應該無法支持利率大幅反彈。 2.因預期收益並不足以支持淨值成長，故開始審勢酌量增加信用(非公債類)部位，以獲取額外報酬貼水。就領先性風險指標分析而言，已具備酌量增加風險的條件。這些風險改善指標包括：先前四月份的CDS差點縮窄、公司債風險貼水縮窄，以及十年公債殖利率與聯邦隔拆目標利率利差擴大等等，雖然我們預估市場風險指標修正之後還是會隨市場事件擴大，但不會再回到之前過度恐慌的水準，故決定增加非公債部位。 3.在匯率避險部份，尚需等待一籃子避險進場訊號出現（目前尚不適宜，美元有轉強跡象），若沒有適當機會則以完全台幣兌美元換匯，投資海外標的。