鳳翔債券基金3月份回顧
三月初,受到美國經理人指數(ISM)大幅躍升50點以上,達54.7點等因素激勵,台股隨著美股起舞,而債市殖利率反彈十多個基本點,許多交易商及投信積極型基金受傷不輕,至三月中旬後更是賣壓不斷,即便台股重挫,十年指標公債91-4仍再破4%關卡,持券信心盪至谷底,直到公佈第二季「不發債」,才使債市得以喘息。而美國高科技的營收與期望上的差距,使美股下修也是台債之短期逃命利多。貨幣市場資金方面,中央銀行公佈2月份金融同業拆款平均利率為2.277%,較1月份下滑0.022個百分點；而三月份央行到期的存單高達3,887億元,且年關通貨陸續回籠,資金十分寬鬆。3月20日國庫借款,得標加權平均利率更低至1.9%,創下歷史新低紀錄。而攸關全球利率走向的美國聯邦準備理事會,於3月19日召開,會中決議利率按兵不動,但政策由防範經濟衰退的寬鬆立場,改為「中立」,為六月份的升息預留伏筆。目前聯邦資金利率仍保持在40年來的低檔1.75%。未來數季,Fed仍會緊盯最終需求指標和主要供給指標工業產值、產能利用率。
而台灣於28日的央行理監事會議中,也是維持現況不變,台灣升息動作應會落後美國六個月左右,可能在第四季或明年初跟進。3月26日公佈的2月份貨幣供給額年增率同步走高：與股市活絡變動密切的狹義貨幣供給額M1A和M1B,年增率分別為7.96%和15.84%,分別為近21個月及22個月新高,廣義的M2則較去年2月成長4.44%,較元月上升0.54個百分點。M1B連續第三個月超過M2,形成股市的「黃金交叉」,資金行情可期,相對債市就較為悲觀。銀行1年期定存更由4.91%降至2.25%以下。央行總裁彭淮南於新春表示：一年下來的寬鬆貨幣政策已見成效,市場資金仍舊寬鬆,央行未到期存單高達1兆多億元的高水位,企業集資成本也同步下降；資金動能的產生,將為台灣股市的振興催生！根據英國「經濟學人」雜誌新年特刊表示：2002年全球經濟將在衰退與成長之間振盪,而焦點將落在美國！ 三月份,由於買盤對未來利率緩步攀升的看法,公司債的發行利率,在債券基金成長趨緩、金融債券吸引及發行集中的影響下,利率明顯翻升。高鐵發行100億元,五年期,票面利率3.5%；長榮海運10億元五年有擔債,票面利率3.4%。均較2月所發行的公司債高出40~50個基本點。 鳳翔債券基金在2月5日核准第四次追加,由於長期與投資大眾互動頗佳,投資組合的低風險也深獲客戶肯定,業務積極努力下,僅兩個營業日便告額滿！規模成長至552億元。由於在年初對利率的預估研判正確,故搶先對台電公司債（twAAA國家級信評）及中鋼(twAA)等相對高票面利率的公司債購入較大部位,隨著公司債次級市場的成交需求提高,利率逐步下跌,擇機獲利,奠定了良好的報酬基礎。三月底的規模維持相對穩定。在66檔開放式債基中,季績效第六名,年績效第三名。未來應加強資金穩定度之提升,並擇機於次級市場賣斷公司債,以獲資本利得之實現。股市上揚,市場自然機制下,或有多少資金流向股市,此點須事前運籌惟幄。投資大眾,應儘量先評估自我的投資風險容忍度,對以投資公債買賣斷為主軸的債券基金,投資前得多加思考公債殖利率反彈之風險,對於其贖回時間限制也得清楚明白,以免因小失大。畢竟,機動性高、資調高效率才是投資的重要考量因素。