巨輪債券基金2月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
在美國方面，儘管2003年第四季美國經濟成長減緩，且非農業新增就業人數低於預期，進而造成2月份密西根大學消費者信心指數滑落，不過，從經濟領先指標、ISM製造業與服務業指數、股市與房市多頭氣勢正旺等實質面與金融面主要經濟指標優異的表現來觀察，可知美國景氣擴張步伐並未放緩，未來經濟成長預期將更為強勁。在歐洲方面，由於歐元升值而損及出口，在民間消費需求持續疲軟下，去年第四季歐元區12國實質GDP僅成長0.3%，低於第三季的0.4%。就日本經濟而言，在出口持續擴增與企業資本支出大幅揚升之帶動下，加上一向疲弱的民間消費支出也強勁回升，去年第四季日本實質GDP折算年率大幅成長7.0%，不但是連續七季的擴張，並創1990年泡沫經濟破滅以來單季最高成長紀錄(註1)。 綜合上述，國際經濟已全面邁向復甦，但近期原物料價格的大幅上揚，顯然已威脅到全球經濟復甦。國際原物料售價若繼續上揚，通貨膨脹勢必發生，而傳統對抗通膨的利器－緊縮貨幣政策預期將為各國所採用，也就是各國將走上調升利息以因應的道路，此舉勢將影響各國的經濟復甦的腳步。 在國內經濟部份，行政院經建會公布2004年1月領先指標指數較上月增加0.5%，七項構成指標中，包括躉售物價指數、貨幣總計數M1B、核發建照面積、海關出口值與股價指數變動率等五項指標都呈正向貢獻；同時指標指數增加0.7%，為連續第八個月上升。1月份景氣燈號不受農曆春節影響，依然亮出黃紅燈，顯示國內經濟景氣持續上揚，造成積分增加主因是代表資金流動的「直接及間接金融變動率」，自2002年3月以來首度出現黃藍燈(註2)，顯示股市增溫及房地產回春、國內經濟成長動能逐步增強，企業金融需求亦逐漸活絡。此外，景氣燈號固然持續加溫，但經濟成長動能有限，民間投資及消費有待加強，未來此兩項因素將影響景氣復甦持續多久及其強度。但整體經濟數據顯示，目前景氣復甦力道已逐步增強。 二、未來操作策略 3月份友邦巨輪基金操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，2月份基金淨資產較上月大幅增加29.51億元(+17.38%)，目前基金淨資產雖有大幅成長，但預期增加淨資產多為客戶短期申購，因此提高債券附買回交易以因應，本基金各項投資組合比重已調整至目標區域，短期內各項投資部位將隨基金淨資產小幅調整。另外，無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：Bloomberg
(註2)資料來源：行政院經建會「93年元月景氣概況」