國泰全球多重收益平衡基金三月份經理人報告

美國1月非農就業人數增加227K，大幅優於預期的180K，前兩月共下修40K；勞參率上揚使失業率升至4.8%，時薪年增率放緩至2.5%，勞動市場穩定改善。美國第四季GDP季增年率修正值1.9%，低於預期，主因民間消費貢獻度上修抵消民間投資及政府支出之下修，但消費支出穩健上升可望支持經濟持續擴張。2月ISM製造業指數由56.0上升至57.7，優於預期，創兩年半以來新高，顯示製造業成長動能強勁；2月ISM非製造業指數上升至57.6，為17個月以來次高。2月歐元區綜合PMI上升至56.0，優於預期且創近3年來新高，主因歐元貶值提振出口，服務業亦加速擴張。國2月ZEW現況指數下滑，但仍為超過5年來次高水準，預期指數也回落，投資人可能擔憂多國大選與美國貿易政策轉向的不確定性；德國2月IFO企業信心指數上升至5年來高點，且優於預期，顯示德國第一季成長動能強勁。歐元區第四季GDP季增率上升至0.5%，優於預期，歐元區2016年全年GDP成長1.7%，超越美國的1.6%，為八年來首度歐元區成長較美國快。1月歐元區失業持平於9.6%，為七年半以來的最低點，顯示目前英國脫歐的影響仍不大。

Fed走入升息循環下，全球股市上漲已快速反應對未來政策之期待，企業獲利溫和增長，經濟復甦穩健，歐元區景氣呈持續復甦，僅英國脫歐進程及法德等主要國家大選因素，仍使前景有諸多變數，維持審慎樂觀之態度，持續留意市場波動時價值浮現之投資機會。資產配置中股票配置高於債券，債券中加碼公債、投資等級債，減碼高收益債券；股票市場中調降北美、拉丁美洲與日本，調升歐洲、亞洲不含日本比重；整體區域布局中減碼北美，加碼歐洲與亞洲市場。基於全球總經需求為溫和復甦格局不變，預期基本面持續改善，有助於支撐市場價格回升，但政治風險依舊，各類資產評價仍需審慎，伺機加碼高品質標的，預計投資比率90~100%；股債目標配置比分別55%(加減5%)、35%(加減5%)。後續將密切觀察經濟數據、美歐政策、油價及地緣政治發展，機動加減碼。