國泰全球多重收益平衡基金十一月份經理人報告

全球股市上月全面上漲， MSCI世界指數上漲6.8%， 美股三大指數全面走升， 道瓊上漲5.67%， 標普500上漲5.38%， 那斯達克上漲4.37%，泛歐500上漲9.06%。 市場從11月的聯準會會議之後開始情緒高昂， 在包威爾的會後談話後， 市場開始預期聯準會的貨幣緊縮政策將開始放緩，資金由美元轉向非美資產， 美元指數從112滑落至105。 美債跌破4%來到3.5%， 十年期國債和兩年期國債之間的收益率倒掛達到70點， 上次出現這種情況，發生在七十年代的滯脹時代，可見市場將焦點轉至經濟衰退。 美國經濟數據方面， 10 月份 CPI 月漲幅低於預期， 年增率 7.7%低於 9 月份的 8.2%。且核心 CPI 環比上漲 0.3%， 低於預期的 0.5%。 由於供應鏈瓶頸的進一步緩解以及消費者需求下降以及更多公司利用折扣來拋售過剩庫存，核心商品價格出現了廣泛而急劇的下降。 而 10 月份的 JOLTS 數據顯示對工人的需求正在下降， 但速度非常緩慢。 10 月份每名失業人員的職位空缺為1.7個， 低於上月的 1.9 個， 但仍顯著高於 2019 年底的 1.15個。 中美首腦在G20峰會期間舉行了疫情爆發以來的首次會面，氣氛較7月通話明顯緩和， 並指明了兩國關係回暖路徑。 美國務卿布林肯明年初將訪華以加強溝通及跟進習拜會議題。 習近平還接連與韓、澳、 義、 日等國領導人會晤，在地緣政治上的緊張有所放緩。 本月關注聯準會的利率決議及中國防疫政策放寬之情況。
 
資產配置中本月主要減少債券與ETF之配置比重，並增加現金及股票資產部位。股票資產中以非必需消費及金融股票為主，債券資產中以降低美國公債為並加碼金融債，區域布局方面，主要減碼美洲地區，布局非美資產。
 
本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，雖然近期風險資產價格走升，但目前經濟衰退的疑慮、企業盈利疲軟和服務業通膨居高不下，這一趨勢可能會出現逆轉。此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的債券作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目前美債的信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業選擇上我們偏好金融債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。