第一金旗艦基金5月份經理人評論

第一金旗艦基金5月底淨值11.75元，單月下跌8.35%，表現低於指標指數的下跌7.84%。4月下旬全球股市面臨南歐四小國的債信問題，中國大動作控管房地產以及南北韓軍事緊張，使得全球股市持續下跌；以旗艦基金所投資的台港韓三地股市來說，其中5月份南韓出現下跌10.75%最多，台股下跌7.87%次之，香港股市則下跌4.73%跌幅較少一些。

至5月底止，基金總持股比率為81.18%，比上月下降約9%，其中台股持股降至66.43%，韓股及港股則各持有6.32%及8.4%。5月份旗艦基金作較大幅的降低持股，電子股降低幅度較大，調整完之後，電子股及傳產股各約佔1:1的比重，採取均衡佈局。主要持股內容以電子股、中概股、資產營建、金融股、及汽車相關類股為主，持股內容以低本益比的中小型業績成長股為主，不過考量全球出現系統性風險升高的影響，因此將持續降低波動性大的股票，增加防禦性的股票，並且以期貨作避險。

5月份南歐四小國的債信問題持續擴大，雖然歐元區主要國家推出7500億歐元的救市方案，但是市場投資人仍然擔心救市計劃無法實行以及四小國所潛藏的債信問題遠大於7500億歐元的救市規模，使得歐元區股市及歐元仍然疲弱不振；儘管5月下旬全球股市因歷經從4月中下旬以來的大幅下跌之後而出現反彈，不過在南歐四小國債信問題還不能獲得解決之下，短期間股市雖然有機會因跌深而反彈，但是中長期股市的隱憂仍在，因而全球股市仍有可能在反彈之後再出現修正的情況，需等待消息面釐清之後股市才有機會表現較佳。

然而在歐元區國家為了刪減預算赤字所作的政府支出的大幅下降，也將直接影響政府部門對終端設備的支出減少或是補助的降低，不利於全球景氣的復甦；再加上中國股市因打壓房市而影響建設產業的相關產品需求下跌，也將影響到亞洲區域國家的發展。

因此在這種情況之下，旗艦基金除了換股操作降低原物料股及電子股的持股比重之外，也降低整體的持股比例，將等到消息面開始出現正面的契機時再來增加持股，以獲取未來更佳的績效；不過若是6月份股市有出現不理性的大幅下跌的話，旗艦基金認為可以趁股市不理性修正之下作汰弱留強的換股操作來調整持股及增加部份持股。