中國信託臺灣智慧50ETF基金十二月操作策略與一月展望

2022年台灣加權指數總報酬-18.8%，回顧過去一年，整體新興市場股市面臨通膨高漲、經濟前景惡化、中國病毒清零政策等多方位的衝擊，成熟市場貨幣緊縮使得新興市場資金外流，股債市均出現大幅度拉回。

2023年烏雲散去

通膨與貨幣政策：美國商品財貨通膨當中，油價與二手車價格均明顯脫離高檔；服務類通膨當中，美國Case-Shiller房價指數在去年6月見頂，Atlanta聯儲公布的薪資年增率出現高檔止穩跡象。聯準會的鷹派衝擊也告一段落，芝加哥商品交易所的FedWatchTool顯示，投資人認為目前距離升息循環的終點還有2到3碼，與一個月前的預期差不多，表示聯準會暫時不再以鷹派觀點調整投資人預期。

經濟前景：IMF預計2023年成熟國家經濟成長1.1%，有下修風險，但企業與家計單位資產負債表健康，不易產生金融危機般的骨牌效應。2022年全球股市最深25%的衰退式跌幅，也算提前反應過今年可能出現的疲弱數據。在漫長的股市修正後，2023年初的股市估值健康，相對容易有表現機會。

中國政策：因白紙抗議的壓力，中國12月扭轉嚴格的防疫政策，雖然短期確診人數大幅攀升，各地出現藥物短缺的狀況，但中長期有助全球供應鏈回歸正常。加上房市政策出現轉向，Bloomberg中國信貸脈衝指數已大幅改善，外溢效應將利好亞洲經濟體。

儘管由於目前位於景氣循環六階段的階段一，債券資產回報率增加，然而股市的長線投資已然浮現，持有52週之平均報酬為8%，仍高於債券市場平均的4~4.5%。並且當市場領先指標(例如OECD領先指標)止跌回升下，帶動進入景氣循環之階段二，股市的平均報酬將再進一步增加至15%，遙遙領先各大資產的平均表現(債券3.5%、商品6.5%)，故建議投資人在妥善控制資金水位之下，分批長期投資如智慧50之權值型標的，與具未來題材，與政策支持的產業。

由於目前市場相對波動，智慧五十維持3因子選股邏輯(剔除成長、動能因子)，主因歷史資料顯示較市場震盪的行情下，投資人選股專注於防守面的財務比率。在截至2023年1月6號的近一個月，規模因子正貢獻0.31%，價值因子負貢獻0.17%，品質因子正貢獻0.24%。航運產業受到三大因子推薦，智慧五十對該產業增持12.8%，而近一個月航運類股逆勢上揚，市場持續反應中國大陸解封帶動鐵礦砂運輸。先前在主要航線中，亞洲線運價跌勢最鉅，現在出現落底反轉機會。