華南永昌投資級收益組合基金二月份經理評論

美國國會遲未能就自動減支機制達持協議，產生恐將折損今年經濟成長率0.6%的陰影，義大利國會選情膠著，支持撙節陣營未能獲得絕對多數支持，再次引發歐元區解體的疑慮，挑動市場敏感神經，保守資金避走公債市場壓抑風險性資產表現。

然FED主席貝南克聽證會維持寬鬆基調，肯定QE刺激經濟效果，言論顯示QE所帶來效益仍遠高於潛在風險，且歐、日央行亦同步表達仍將維持寬鬆政策。同時美國公佈經濟數據，2月ISM製造業指數達2011年6月來最高、同期房屋市場指數創2006年4月來高點、去年第四季GDP由萎縮0.1%上修至增長0.1%、就業市場持續改善，顯示景氣持續溫和復甦，緩解自動減支衝擊經濟的擔憂，提振市場風險承受意願，全月利差型債市走勢震盪上揚，其中投資級債券在避險資金及企業財報優於預期雙重加持下領漲債市。依據美林編纂指數，2月全球投資級債券指數、全球高收益債券指數分別上漲0.89%、0.56%，新興市場債券指數微漲0.10%。

主要經濟體景氣仍溫和復甦，FED、ECB表達持續寬鬆立場後，維持市場充沛的流動性，加上義大利順利標售10年期債券，認購比率高於近三次水準，風險指標回落，顯示恐慌情緒稍獲紓解，預期風險性資產仍可受惠政策利多而有表現空間。雖然美國眾議院通過政府臨時撥款法案，暫時化解自動減支將使政府停擺的厄運，不過財政問題未實質解決，義大利政局不明朗，重燃歐債疑慮，消息面恐將繼續干擾市場，將使風險趨避意願伺機而動，避險債券仍為不可或缺之部位。但由於近期公債價格未明顯修正，預料殖利率下跌空有限，展望具備體質良好及高票息優勢的投資級債券可望吸引資金流入。另外鑑於風險性資產價格表現，本基金將視市場變化增持全球高收益債券或新興市場債券部位。