保誠歐洲基金12月份操作報告

市場回顧
保誠歐洲基金2010年12月底基金淨值為7.75，較2010年11月底基金淨值7.59上升2.11%。道瓊歐洲STOXX600指數以歐元貨幣計價12月份共計上升5.3%，其中歐元對台幣12月貶值5.87%，英鎊對台幣12月貶值4.83%。歐洲股市12月份上漲的主因為；1)歐洲央行延長緊急流動措施的時間3個月，以確保整體市場的流動性；2)德國12月企業景氣指數在強勁的內需帶動下創歷史新高，且優於市場預期，使這個歐洲最大經濟體的復甦多少可紓緩債信危機國家經濟衰退的負面影響；3)歐盟領袖已達成協議，將建立永久性危機處理機制，以在亟需捍衛歐元區時提供金援，代表歐盟對於解決債務危機的決心；4)中國政府表示將協助歐盟度過債信危機及購買葡萄牙公債，對於有籌資需求的葡萄牙及西班牙來說有正面的助益。類股呈現漲跌互見的格局，以類股表現來看，表現相對較強勢的類股為原物料、營建及能源類股，漲幅分別為8.2%、7.5%及6.8%，其中基金佈局較重的銀行類股表現相對弱勢，僅上漲了0.01%。整體來說，本月基金淨值上升的主要是來自於股市的上漲，但歐元及英鎊對台幣貶值為拖累基金績效的主要因素，短期仍需留意歐債危機的發展，尤其市場點名葡萄牙及西班牙將是接下來有可能提出紓困的國家，預期歐股短線將會在利多及利空消息交互影響下呈現震盪向上走勢。

未來展望
雖然歐股表現仍受歐債危機的利空消息所影響，但程度將會逐漸鈍化，長期來看，歐洲經濟將在主要國家如德國及法國帶動之下逐漸成長，多少抵銷了周邊國家經濟衰退所帶來的負面影響，且在企業獲利持續成長及市場資金動能強勁之下，歐股後市仍有上漲的空間。在投資價值方面，目前歐洲股市若以明年獲利為標準計算，本益比約為12倍，相較於過去五年中位數15倍來比較，價格仍處於相對低點。未來基金佈局方面，我們將持續堅持用由下而上的選股模式來做資產配置的動作，以求在波動的歐洲市場環境中仍然能夠保有相對穩定的獲利貢獻績效表現。短期內建議投資人在歐洲股市的投資上維持中性偏多的態度，任何因歐債危機所造成的拉回都將是不錯的買點。