國泰全球多重收益平衡基金九月份經理人報告

上月全球股市權限下挫， MSCI世界指數下跌9.46%， 美國股市一再受到聯儲會加息抗通膨決心的重挫， 度過了2020年3月以來最慘烈的一個月。 債券市場再FOMC會議後加速走弱，美國十年期公債殖利率從3.19%攀升至3.82%。 FOMC在9月第三次加息75點， 正式開啟了「 不惜衰退抗通脹」 的道路。 FOMC調高政策利率75點在意料之中，修正的預測、 點陣圖和鮑威爾記者會言論則預示一個更鷹派的政策立場。 市場焦點的點陣圖中， 超過半數委員認為2022年政策利率至少應該達到4.25-4.50%，意味著今年剩餘的兩次會議可能分別加息75點和50點。 且委員們持續發表鷹派談話， 表示今明兩年都將會持續加息。 而美國8月的通膨上升和強勁的勞動市場數據，也讓市場確信美聯儲再看到通膨下滑之前， 不會調整利率政策。 歐洲地區仍然不平靜， 俄羅斯總統普丁簽署文件正式實施二戰後歐洲最大的領土吞併，並稱烏克蘭這四個被占區的歸屬變動不可逆轉。 北溪管道遭到人為破壞， 加上西方限制俄油運輸保單日子接近， 而OPEC+幾個龍頭國家開始探討減少產量，布蘭特原油價格反彈， 需求陰影未退， 供應風險大增。
 
在英國， Kwasi Kwarteng 總理在其備受爭議的財政計劃上加倍投入，其中包括到 2020 年代中期一系列的減稅措施，總額達350億英鎊，並大規模擴大政府借款。財政公告發布後，債券市場出現巨大波動， 5 年期英國國債收益率上漲近 50個基點。此類財政措施可能會在短期內提振英國經濟增長並進一步抑制通脹，但英國的債務動態將轉向財政紀律較差的不可持續道路。英鎊下跌4.7% 至 1985年以來的最低點。
 
本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，歐洲在烏俄戰爭的影響下仍就疲弱，美國經濟也出現連續兩季的下滑，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的現金作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目前美債的信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業選擇上我們偏好金融債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。