巨輪債券基金1月回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
最近一系列的經濟數字均顯示美國經濟已朝復甦的道路前進,如2003年12月份製造業指數攀登近20年來的高點,失業率從2003年下半年的6.4%下滑到5.9%,由技術進步帶動的生產力成長維持在高檔。美國經濟從2003年下半年,乃至第二季起,即明顯出現復甦徵兆,2002年最後一季的國內生產毛額成長1.3%,2003年第一季為2%,在第二季及第三季分別躍升為3.1%及8.2%。美國2004年1月31日公布2003年第四季國內生產毛額(GDP)成長率初估值,為4%,不但低於原先預期的4.8%,更是遠不如第三季8.2%的成長率(註1)。不過儘管如此,4%的成長率仍代表美國經濟在持續復甦之中。另外,近期匯價走低的弱勢美元大幅壓低了美國出口產品的生產成本,對提振景氣有助益,然而長期而言,弱勢美元並不利於經濟復甦的維繫。美國聯邦理事會(Fed)於1/28公開市場操作委員會(FOMC)決議維持利率不變在1.0%,惟會後聲明中「利率將維持一段很長時間」之文句,修改為對於移除寬鬆貨幣政策將有「耐心」(同註1)。市場把FOMC的聲明解讀為Fed是為日後的升息鋪路,一般預期美國升息步調將比先前預期提前發生,升息較可能發生的時點預估最快在下半年。在其他地區部份,由EIU的預估來看,除日本2004年景氣成長率為1.3%,幅度不如2003年的成長率2.1%;其餘地區,如歐元區將由0.5%成長到1.9%,亞洲地區(除日本外)也將由5.0%成長到6.0%,拉丁美洲由1.6%成長到3.2%(註2),幾乎全球景氣於2004年均呈現全面性的復甦。 在國內經濟部份,由於國內經濟復甦的主要導引力量,是來自美國經濟強勁復甦刺激其資訊電子產品的進口需求,以及大陸經濟強勁成長帶動鋼鐵、石化等傳統工業原料的大量進口需求。在兩大主要出口市場需求大增的情況下,國內資訊電子業及傳統產業皆獲得強力支撐,從而也帶動金融業及相關內需產業景氣的復甦。再加上外資大量湧入國內股市,帶動台股強勁反彈,資產效應的持續發酵,對民間消費及投資亦有提振作用。 二、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面,2月份巨輪操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心,1月份基金淨資產較2003年12月減少5.83億元(-3.32%),目前本基金各項投資組合比重已調整至目標區域,短期內各項投資部位將隨基金淨資產小幅調整。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量,再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源:Bloomberg
(註2)資料來源:行政院經建會「國際經濟情勢週報1521期」