巨輪債券基金1月回顧與未來展望

一、國內外經濟景氣概況

最近一系列的經濟數字均顯示美國經濟已朝復甦的道路前進，如2003年12月份製造業指數攀登近20年來的高點，失業率從2003年下半年的6.4%下滑到5.9%，由技術進步帶動的生產力成長維持在高檔。美國經濟從2003年下半年，乃至第二季起，即明顯出現復甦徵兆，2002年最後一季的國內生產毛額成長1.3%，2003年第一季為2%，在第二季及第三季分別躍升為3.1%及8.2%。美國2004年1月31日公布2003年第四季國內生產毛額(GDP)成長率初估值，為4%，不但低於原先預期的4.8%，更是遠不如第三季8.2%的成長率(註1)。不過儘管如此，4％的成長率仍代表美國經濟在持續復甦之中。另外，近期匯價走低的弱勢美元大幅壓低了美國出口產品的生產成本，對提振景氣有助益，然而長期而言，弱勢美元並不利於經濟復甦的維繫。美國聯邦理事會(Fed)於1/28公開市場操作委員會(FOMC)決議維持利率不變在1.0%，惟會後聲明中「利率將維持一段很長時間」之文句，修改為對於移除寬鬆貨幣政策將有「耐心」(同註1)。市場把FOMC的聲明解讀為Fed是為日後的升息鋪路，一般預期美國升息步調將比先前預期提前發生，升息較可能發生的時點預估最快在下半年。在其他地區部份，由EIU的預估來看，除日本2004年景氣成長率為1.3%，幅度不如2003年的成長率2.1%；其餘地區，如歐元區將由0.5%成長到1.9%，亞洲地區(除日本外)也將由5.0%成長到6.0%，拉丁美洲由1.6%成長到3.2%(註2)，幾乎全球景氣於2004年均呈現全面性的復甦。