不一樣的中國QE

保德信投信投資長黃時彥 

2008年金融海嘯至今，全球金融市場最重要的關鍵字首推QE（Quantitative Easing，量化寬鬆），這是常規貨幣政策失效所採用的非常手段：撒錢救經濟，美國推出三波QE，直到去年退場，日本、歐洲的QE仍在進行，但你可能不知道，中國也有QE（Quantitative Economy，量化經濟），只是，中國QE不比量化寬鬆，比的是人多勢眾。 

中國5月11日降息一碼（0.25個百分點），半年內三度降息，這是中國QE嗎？不，降息為常規貨幣政策，不算QE（量化寬鬆），但同樣簡稱QE的量化經濟，彰顯出中國真正的投資趨勢。 

量化經濟，看數大才是美，放到中國，關鍵是人口──根據中國國家統計局資料，截至2014年底，中國共有13.7億人口，居世界之冠，占全球總人口近五分之一。 

13.7億是個魔術數字，如同中國國務院前總理溫家寶12年前訪美時，在哈佛大學所說的「13億的乘除法」：再小的問題乘以13億，都是很大的問題；再大的數字除以13億，也會變得很小。 

史無前例的13.7億人口，讓中國經濟發展無法複製歐美成長模式，如PayPal創辦人彼得•提爾（Peter Thiel）在《從0到1》所提，複製是從1到N的過程，屬於延伸式進步，而創新則是從0到1，為跳躍式的進步，複製比創新容易，但創新成果相對驚人且長遠。 

如果說美、歐、日的量化寬鬆是從1到N，中國的量化經濟，就是從0到1的創新，官方透過降息、降準支持A股，利用牛市的財富效果，刺激民間消費，活絡經濟，讓一部分人先富起來，再擴及13.7億人身上，當全球投資人避「風險」惟恐不及，只有中國股民反其道而行，追求高風險、高報酬，從滬深兩市成交量、新開戶數屢創新高，中國「QE」的力量可見一斑。 

正因中國崛起無法循西方模式，怎麼運用13.7億人相對重要，早期中國是「世界的工廠」，13.7億人是廉價勞動力，但隨著中國轉型成「世界的市場」，13.7億人轉型為消費者，成為全球企業不容忽視的力量。 

不一樣的中國QE，反應出13億人口推動出來的品牌消費力，還有A股與全球股市脫勾的可能性，這帶來什麼啟示？我建議：一、想參與中國QE，掌握「大」的力量，不妨從A股大型股著手，挑出能受惠的品牌，除了保險、金融等權值股外，可多著重在資訊科技、醫療保健等產業，此時選股重於選市；二、別再空等進場點，以免錯失多頭機會，可先單筆買進，若遇回檔再分批加碼，投資組合裡，A股不該缺席，尤其是能掌握13.7億人動起來的A股大型股。 

”中國QE，不學美歐日撒錢，靠的是人多勢眾、走自己的路；在A股精選大型股，鎖定13.7億人的品牌力量，建議莫遲疑，逢回加碼，及早行動。”