未來資產新興市場債券基金十月份經理人評論

美國受到颶風影響，部分工人暫時失業，招聘活動也因此延遲，使得9月非農就業人口減少3.3萬人，是自2010年9月以來首次減少，但從其他就業數據來看，不論失業率、薪資與ISM就業指標都持續改善，顯示勞動市場並未轉差，非農數據表現不佳僅為暫時現象，應不會影響12月FED升息機率，同時市場焦點轉向美國稅改與新任Fed主席政策動向等中期影響。另歐洲央行延長購債計畫至2018年9月，明年起雖每月QE規模從600億歐元降至300億歐元，但德拉吉表示如有必要還會延續購債政策，較市場預期偏鴿派。

10月政治不確定性增加，西班牙加泰隆尼亞獨立公投、美國稅改樂觀氣氛與FED主席人選的不確定性，使美元升值1.59%，美國十年期公債殖利率最高彈升至2.46%；另受到土耳其與美國的外交衝突、南非預算赤字上揚、南非總統欲開除副總統、NAFTA談判觸礁川普揚言捨棄墨西哥僅與加拿大協商等消息影響，JP Morgan新興市場貨幣指數大貶1.90%，新興市場EMBI指數中，土耳其、南非與墨西哥分別下跌1.2%、1.0%與1.2%。新興市場EMBI指數在經過今年前10個月的上漲後，年初至今報酬率已經來到9.4%，故在政治風險升溫的情況下，新興市場公債波動恐加劇。展望後市，墨西哥NAFTA談判短期內恐無結果，加上墨西哥現任執政黨支持率下降，恐影響明年7月選舉；南非執政黨非洲民族議會黨(ANC)12月黨主席選舉的不確定性仍高，降評危機也尚未解除；土耳其的政治風險也尚未消除，故基金投組將逐步降低公債比重，以降低政治風險。

美國經濟不受颶風影響，第三季GDP成長3%，故Fed於今年12月升息機率增加，惟通膨尚未升溫，市場也幾乎完全反映此升息預期，加上稅改僅通過第一道障礙，未來仍有許多協商須進行，故利率大幅彈升的機率不高，只要市場追求高殖利率的偏好仍在，資金有機會持續往新興市場債券移動。