保誠債券精選組合基金11月份操作報告
市場回顧
美國私人消費歸功於舊車換現金計畫，在第三季出現3.4%的年度增長，服務與非耐久財的消費也同樣上揚；房地產市場方面，由於首次購屋抵稅8,000美元優惠的措施至少增加了20萬戶的房屋銷售，使得第三季的私人住宅投資自2005年以來首次成長；就業面，initial claim大降3.4萬人至46.6萬人，創今年以來新低；加上11月ISM為53.6，連4個月站穩50以上，經濟復甦步伐確立，杜拜事件僅是插曲。股債市11月份表現相當。由於市場波動加大，資金明顯轉進公債及投資等級公司債部位避險，報酬率均為1.41%，表現最優；高收益債市漲幅減緩，歐高收甚至反向下跌；新興市場債則表現穩健。 影響績效主要因素 保誠精選傘型之債券精選組合基金11月30日之淨值為10.9706元，較10月底上漲0.71%。11月基金淨值上漲主要是來自基金資產配置得宜所致。子基金中表現最佳者為投資等級公司債及新興市場債，此亦為基金主要配置核心，整體子基金報酬約為1.070%。而11月份台幣對美元匯價升值1.07%至32.17，基金因採取較高避險比重，影響較小。基金美元/台幣及歐元/美元的避險比重分別在71.28%及85.19%。 未來展望 基本面僅溫和成長還未完全脫離弱勢，而不少資產市場的反應顯然高過基本面的表現，因此目前暫時缺乏強力的後續拉抬力道。惟因明年的景氣依舊是看好的，而利率雖可能上調，但步伐是緩慢的，不致帶來甚大的衝擊，但由於漲幅不小的資產市場如股市還未見較明顯的回檔，短期內還是得注意發生較大賣壓湧出的風險。信貸市場回溫，需求面及資金流入使得投資等級債券利差持續收斂；高收益債就評價面而言，短期漲幅已大，然中長期在景氣逐步回溫下，未來契機將在於信評的調升；新興市場債方面，資金持續流入加以信評機構對新興企業債券評等調降動作已見緩和，有利價格持穩。匯率方面，市場氣氛再度轉趨樂觀，多數非美貨幣持續強勢；惟美元跌幅已大，需留意市場回檔時，美元因避險需求增加而反彈之可能性。基金12月份將持續減碼美國長期公債部位，同時維持投資等級公司債仍為主要投資主軸，另外將擇機適度調整為近中性配置，以期儘量與市場波動一致。