未來資產全球大消費基金十一月份經理人評論

市場分析

市場回顧：11月份美股一路墊高，月初企業財報優於預期，以及下屆聯準會主席葉倫表示目前美股沒有泡沫化疑慮，激勵美股於月中起頻創歷史新高。自10/31日收盤至11/29收盤，共上漲2.8%。類股部分，11月小型股表現優於大型股，以產業來說，電信與公用事業類股表現最弱，下跌超過2%，是十大類股中唯二下跌的類股，主要受到單月美國十年期公債殖利率走升影響。另外強勢的類股則為醫療保健股及金融股，分別上漲4.5%及4.4%。就第三季企業財報表現而言，整體企業獲利優於預期的程度為4%左右，高於第二季表現。

歐洲方面，繼10月初ECB意外降息後，最近ECB官員有關進一步擴大寬鬆的談話頻頻，惟隨近期歐元區經濟指標持續改善且通膨率亦自低檔回升，加以歐元區政治面的不確定性一一消除，預料12月ECB貨幣政策會議暫時不會有進一步舉措，但若如多數人預估到明年歐元區CPI年增率仍然低於1%之下，且景氣依舊偏緩的話，ECB還是有機會調降政策利率。

市場展望：十二月17日-18日有FOMC會議，在此之前GDP及就業數據都是可能左右市場猜測聯準會對於QE縮減立場的資訊，加上也將逐漸接近年末的政府財政議題，因此股市可能較易波動。此外就評價方面，11/29前瞻本益比16.33倍，高於10年平均14.87及中位數14.88。不過若以市場預估明年S&P500企業EPS成長率可達10.65%的狀況來說，目前本益比接近歷史趨勢(2002年至今，預估EPS成長率與本益比呈現正向關係)。整體而言，中長線仍看好美股，因此若短線修正將帶來長線佈局機會。

歐、美經濟持續改善，但復甦力道仍屬溫和及緩慢，雖預期美國聯準會明年開始縮減QE，但預料依舊維持低利率政策一段較長時間，歐元區央行11月意外降息後，近來多數委員的評論仍偏鴿派，不排除仍有再降息的可能，也就是說美國、歐元區與日本在可預見之未來仍將保持寬鬆政策。

全球大消費基金的投資比重預期將提高至95%左右水準，投資標的仍聚焦全球前100大品牌企業，受消費者青睞且高度認同的龍頭公司為主，搭配以產品價值和差異化服務，受惠於新興市場的消費趨勢成長之企業。