安泰ING台灣運籌基金4月市場評論

希臘債信問題一度有蔓延跡象，導致股市系統風險升高，在歐盟主要國家及IMF介入後，暫無惡化之虞，長期則待觀察，尤其是義大利及西班牙等歐盟經濟大國是否步入希臘後塵。主要經濟數據則大體上偏正面，美國第1季消費及資本支出均有所改善，就業市場則出現復甦跡象，在無通膨壓力下，預期FED將維持利率於低檔到年底前；中國則持續高度成長，加上資產泡沫明顯，人行持續收縮流動性以打壓房地產，留意下半年升息的可能性，其觀察點在於消費者物價年增率連續兩個月達3%以上，而人民幣若升值則有舒緩或延後升息壓力的可能，我們認為儘管打壓房地產且大陸股市下跌，應不至於影響內需如汽車銷售，長期仍持續看好大陸內需成長。國內產業基本面仍維持正向發展，在財報效應之後，兩岸ECFA協商及大陸內需成長為可能題材。

延續先前的想法，假如過去一年以跌深的個股或貝他高的個股勝出機會大，未來則將以基本面持續向上、獲利有持續成長空間者，也就是具阿爾發(alpha)者容易有表現。從成長的題材來看，全球經濟成長的動能將是在新興市場，尤其是中國大陸。其經濟結構正處於轉型過程，由出口及投資帶動轉為內需成長所驅動。除了歐美國家在去槓桿、回復儲蓄，消費力道減緩外，亞洲新興市場，尤其中國，過去的高儲蓄率、所得明顯增長，累積可觀的消費能力，加上政策支持，未來幾年民間消費成長可望成為經濟成長的另一個引擎。受惠於這個趨勢的產業將是民生必需品、耐久性消費財、醫療保健、消費金融及住宅需求等。從季節性因素來看，第1季營收及獲利已經大部分反映在股價上，而第2季電子業將步入淡季，但長期則仍看好，因為到目前為止儘管製造業產能利用率拉的很高，但庫存水位尚屬偏低，尤有甚者，企業資本資出尚未到位（預計今年底、明年初新增產能才會明顯增加），供需偏緊狀況將持續至下半年。

投資策略上以中高持股、平衡佈局、?重中國內需相關及價值尚低股為主，如ECFA及中國概念股，特別是內需通路、汽車及零組件、生技醫療及資本支出相關的設備股。