未來資產新興市場債券基金七月份經理人評論

歐洲央行7月維持利率不變，同時保持每月購債600億歐元的寬鬆政策不變，德拉吉也未就9月減碼購債金額做出任何暗示，僅表示未來的購債金額會依照通膨狀況來決定。葉倫於聽證會的發言與7月FOMC會議聲明稿，皆暗示FED將在9月開始實施資產負債表正常化計畫，但FED正密切觀察通膨未達2%目標狀況，利率或無需大幅調升即能達到長期中性水準，換言之，就業與經濟數據支持FED縮表，惟薪資與通膨不及預期，FED難以大幅調升利率水準，故12月升息機率已跌破五成。FED與ECB的言論較6月鴿派，美國總統川普選前重要經濟政策也未見蹤跡，歐洲經濟則持續好轉，帶動歐元走強，美元轉弱，使資金持續流入新興市場。

新興國家分別透過貨幣與財政政策促進經濟成長。新興亞洲國家維持穩定的貨幣政策，並透過擴張的財政政策來刺激經濟。拉美與歐非中東國家致力於整頓財政赤字問題，較無法透過擴張的財政政策來推升經濟，所幸通膨持續下滑，使央行得以透過降息方式刺激經濟，7月巴西央行降息1%至9.25%，哥倫比亞央行降息一碼至5.5%，南非央行也意外降息一碼至6.75%，俄羅斯央行維持利率不變，但下半年仍有降息空間。

受惠於美元弱勢、低波動度、低通膨與已開發國家的低利率，新興市場EMBI債券指數今年以來漲幅超過7%，惟FED與ECB已進入緊縮貨幣政策的倒數時間，資金難以像上半年一樣瘋狂流入新興市場，故對新興市場看法維持中性，不會提高曝險比重。