台壽保亞太不動產證券化基金10月份經理人評論

全球資本市場焦點從信貸危機轉移至經濟衰退，全球央行包括歐美、日本、中國大陸、印度均降息以刺激景氣，而此一政策提振些許投資信心，全球股市在10月下旬展開反彈。根據彭博資訊統計，十月份NAREIT全球不動產指數單月下跌28.13%，相較上月亞太REITs跌幅較重，本月跌幅反而以歐美為主，美國REITs指數單月下跌32.45%，歐洲下跌29.42%，亞太區不動產指數則相對跌幅較小，一個月下跌21.16%，亞太區不動產市場下跌，除了反映房地產與出口市場走疲之外，外資不斷賣超，也是因素之一；不過並非房地產數字都是不利消息，以最先下滑的美國房地產市場為例，9月房屋法拍數量較8月下滑12%，新屋銷售較上月成長2.7%，成屋銷售也較上月成長5.5%，擺脫之前每月下滑的趨勢，顯示房地產市場逐漸改善。亞太REIT市場則是壞消息居多，包括澳洲9月份申請房屋貸款數較上月下滑3.03%，日本9月份新屋開工戶數較上月小幅上揚0.28%，上揚幅度減小，新加坡第三季房價較第二季下滑2.4%，顯示亞洲房地產市場仍呈現疲態。回到亞太地產指數，十月下跌21.16%，主要是澳洲REITs指數重跌36.59%所致，主要反映澳洲辦公室出租率下滑所致，相較之下，日本REITs在陸續申請破產之際，市場預期政府將研擬辦法激勵日本REITs合併，日本REITs表現相對抗跌。

操作策略

因全球股市在大跌之後有機會反彈，不過中長期經濟仍持續調整，因此將趁此反彈之際汰弱留強，僅止於個股轉換，持股比例不變。海外市場保持70%至80%配置，總部位維持在75~80%以下，新台幣資產15%以上，流動性保持20%。在國內部份，包括台股及子基金所佔比例為3.25%，預計台股上漲至5000點以上逐步減持比例。匯率部分，避險比例維持在50%上下，主要原因為新台幣兌美元已來到33元附近，是近幾年30~33區間的上緣，因此仍維持部分避險比例，若新台幣升值至32.6~32.8美元附近將再降低避險比例。