巨輪債券基金92/12回顧與未來展望
一、國內外經濟景氣概況
自2003年下半年以來，美國經濟已明顯步入這一波景氣循環的擴張階段，11月美國 ISM製造業指數、工業生產、零售業銷售業績、消費者支出、領先指標、新屋開工率等金融、產出、消費與投資部門均屢創佳績，而失業率與消費者物價指數則雙雙下滑，顯示美國景氣擴張的格局並未有任何的改變，並已帶動就業機會的增加。OECD預估美國2004年實質GDP成長率將達4.2%，遠超過2003年的2.9%(註1)。值得注意的是，美國11月消費物價指數其中核心物價出現21年來首見的負成長，先前市場預期該月消費物價指數將呈現緩和成長，但結果不僅整體通膨較上月下滑0.2%，扣除食物能源的核心物價也較上月下滑0.1%(註2)，使得市場預期Fed降息的時間可能延至下半年。在其他地區，日本景氣翻揚的態勢愈來愈趨明朗，但因2003年經濟強勁成長，使得比較基期偏高，且日圓匯率轉強，恐削弱出口競爭力，日本2004年實質GDP成長率預估將從今年的2.7%減緩至1.8%，亞洲與中南美洲新興經濟體經濟強勁反彈，就連景氣復甦遲緩的歐洲國家也出現逐漸好轉跡象，OECD預估歐元區12國明年平均實質GDP成長率將達1.8%，較今年的0.5%高出3倍以上(同註1)；顯示全球景氣復甦力道不但正逐漸增強，而且是全面性的復甦。 在國內經濟部份，就工業生產而言，受全球景氣普遍回升以及聖誕節需求強勁等之激勵，2003年11月工業生產指數較上年同期增加6.69%，係連續第6個月的增加。預估第四季製造業生產將持續向上攀升，全年成長率可提高到4.8%水準。就外銷接單而言，在中國經濟高度成長以及歐、美、日等主要經濟體景氣出現明顯復甦的帶動下，11月外銷接單金額達151.8億美元，創下歷年同月最高紀錄，比上年同期增加13.14%，續呈兩位數成長，顯示未來出口仍將非常暢旺。就進、出口而言， 11月出口金額創歷年來單月新高，進口金額也創下歷年單月第三高的佳績，尤其是資本設備之進口明顯轉趨熱絡，顯示國內投資的悲觀氣氛已見改善(同註1)。 二、未來操作策略 在友邦巨輪基金操作方面，2004年1月份巨輪操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，2003年12月份客戶申購與贖回金額較平穩，基金淨資產僅小幅度減少0.475億元(-0.27%)，目前本基金各項投資組合比重已調整至目標區域，短期內將各項投資部位將隨基金淨資產小幅調整。另外無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。 (註1)資料來源：台灣經濟研究院「92.12景氣動向調查月報」
(註2)資料來源： Bloomberg