國泰全球多重收益平衡基金八月份經理人報告

上月全球股市開高走低， MSCI世界指數下跌4.33%， 美股三大指數同時無法延續上月漲勢， 道瓊工業指數下跌4.06%， S&P500下跌4.24%， 那斯達克指數下跌4.64%， 歐股也全線走弱， 泛歐50下跌5.07%。 債券市場在Jackson Hole後持續走軟， 美國十年期公債殖利率從2.57%攀升至3.19%。 月初全球股市延續7月的態勢持續走高，但月中發布的美聯儲會議紀要表示， 通膨顯著降溫之前， 官員不會考慮撤回升息。 聯準會官員持續放鷹， 里奇蒙聯儲行長Barkin支持前期發力加息， 強調必須控制通膨。 聖路易斯聯儲行長建議加息75基點，舊金山聯儲行長認為可能需要加息到中性水平以上才能遏制住通膨。主席包威爾也在Jackson Hole上發表鷹派言論， 表示削減通貨膨脹會有不幸的經濟成本， 但是無法修復價格穩定所帶來的痛苦會大得多。談話後資金大幅調整了對加息的預期， 市場開始壓住美聯儲9月升息三碼的機率大幅提升。 同時也帶動金融市場轉跌。 歐洲地區同樣不平靜， 隨著對歐洲央行緊縮預期和可能由政策引發的經濟衰退的擔憂加劇， 歐元甚至跌破了1的信心水準。 飆升的能源價格已經將歐元區通脹推至歷史新高， 與去年相比， 今年冬天英國家庭預計將支付近三倍的費用來取暖。 隨著天然氣供應變得更加緊張， 預計將持續惡化英國家庭財務和消費者支出。
 
本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，歐洲在烏俄戰爭的影響下仍就疲弱，美國經濟也出現連續兩季的下滑，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的現金作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目前美債的信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業選擇上我們偏好金融債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。產配置中本月主要減少普通股與現金之配置比重，並增加美國投資等級債的部位。股票資產中降以降低健康護理及非循環性消費股票為主，區域布局方面，主要減碼亞洲及歐洲地區，增加美國的部位。基金將選擇基本面具動能、現金流可見度良好或具有長期增長趨勢的行業布局。後續將密切觀察經濟數據、 Fed前瞻政策及地緣政治發展，機動加減碼。