未來資產新興市場債券十月份經理人評論

市場分析

第三季美國GDP成長2.9%，優於預期2.6%，增幅創兩年來最高水準，主要貢獻源自出口與庫存大幅成長。11月Fed決議利率政策不變，並且表示在升息前，須等待更多的經濟進展跡象，然而因近期經濟表現穩健，令Fed仍保留在年底前升息選項，惟鑒於通膨沒有出現大幅升溫壓力，未來升息步伐還是會相對緩慢。

10月美債利率大幅攀升，10年期美債上彈23bps，影響投資等級債表現，市場基本上受到11月初美國總統大選不確定性影響，增添操作難度。

未來新興市場債券仍有正向表現機會，主要考量1)亞洲國家仍有降息空間、巴西亦進入降息循環；2)原物料價格持穩對商品輸出國巴西、俄羅斯等經濟有正面助益；3)即便Fed今年升息1碼，美國基準利率還是低於大多數的新興國家，因此預料新興債受資金回撤影響有限。未來各國重心將逐漸由貨幣政策轉往財政政策，擴張的財政政策有助於經濟發展，新興市場仍有基本面支撐。

11月Fed按兵不動，還需更多數據觀察升息時點，年底升息預期帶領美元強勢，但考量美國經濟僅是溫和復甦，強勢美元將難以為繼，人民幣正式納入SDR後一路走貶，若參考人民幣對一籃子通貨(CFETS)走勢，中國對人民幣逐漸放手後，走勢趨貶並無意外，加上考量中國經濟下行風險可控，我們維持對新興市場債樂觀看法。