鳳翔債券基金9月份回顧
美股在八月底的跌勢,讓市場投資者大失所望,雖說公布的第二季GDP增幅維持1.1%不變,但原先樂觀預期的希望破滅下,加上8月份的密西根大學消費者信心指數下挫,由7月的88.1下滑到87.6；失業率仍高掛5.9%的高水準,而按歷史紀錄：自1950年起51個9月,道瓊有32次均為下跌走勢。月初,道瓊在勞動節假期後,ISM公布8月份製造業指數為50.5(與7月相同),新訂單指數由50.4下降到49.7,疲軟的經濟數據令投資者信心再次潰堤,道瓊大跌4.1%至8,308.05,Nasdaq下滑3.88%至1,263.84s&p500下滑4.15%至878.02。當然,美股仍將維持空頭的悲觀心態也仍影響台股之上下。但911恐怖行動屆滿一週年的同時,市場擔心攻擊再起的疑慮有增無減。道瓊自九月初的8.663點,跌至月底的7,701點,台股也從4,764跌至4,208點！信心潰散的殺傷力驚人。
美供應管理協會(ISM)七月製造業指數為50.5,六月為56.2；非製造業指數53.1,六月為57.2；新訂單分項指七月為52.6,六月為56.9。國際貨幣基金(IMF)8月5日發表美國經濟年度檢討報告：援引股市重挫、企業會計醜聞頻仍、企業獲利前景不明、民眾信心動搖、政府財政赤字及經濟預期過度樂觀、貿易決策偏差等理由,對美國經濟提出堪稱晦暗的評估；並預測美國今、明兩年的經濟成長率將為2.5%及3.25%。並警告今年九月下旬公布其最新全球經濟展望報告時,甚至有可能進一步下修預測值。2002年初市場談論的熱門話題：Fed何時開始收回部份2001年推動的寬鬆貨幣政策,起初是因應疲軟的經濟,後來是為了因應恐怖攻擊給美國造成的傷害,然而,從2002年下半年開始,爭論的話題完全180度轉變,目前人們開始引領而望,關注Fed何時再度降息以及幅度有多大。Aubrey G. Lanston & Co的首席經濟分析師瓊斯(David Jones)表示：市場逐漸確信經濟復甦遠比預期緩慢,這將不是陡峭的V型復甦模型或是步伐漸進的U型反轉。8月13日的聯準會在一片預期降息聲中---維持不變！,並對疲弱的經濟狀況發出警訊,金融市場下挫與企業財報及治理相關之不確定性,使得今春出現總合需求趨疲的情況,並承認目前經濟傾向于疲弱,而不是疲弱與通膨之間達到平衡,甚至有可能出現〝Double-dip〞；此一聲明撼動投資者信心美國股市道瓊應聲下挫206.43點,Nasdaq下跌37.52點,S&P500下跌19.58點。而美國經濟動能漸失,復甦力道遲緩,而失業率惡化及雙赤字的隱憂下,美國利率二次衰退的可能性增加。美國十年期公債殖利率也已下滑到3.7%水準。 經建會公佈八月景氣對策燈號仍是綠燈,但綜合判斷分數降為24分,領先指標也下滑1.1至103.1。七月份景氣綜合判斷分數,由六月的26分增加為29分,連續第四個月亮出代表景氣穩定的綠燈。領先指標方面,七月份與修正後的六月指數相同為103.8；同時指標方面,七月份為103.6,比上月增加1.6。七月份的產業景氣調查,對未來三個月後的景氣預期,預期轉壞的由11.4%升至15.1%,預期轉好的由34%,續降到25.6%。七月份的三大貨幣供給額：M1A下滑至10.76%,M1B略降為20.01%,而M2下降至3.5%；M2若加計企業與個人持有之債券基金的年增率則為5.77%。公司債方面：台電91-3公司債於7月22日競標,23日開標,由於其債信優異(twAAA),市場認同度高,共發行177億元,3年期72億元,利率為2.5%；,5年期72億元,利率為2.8%；十年期為30億元,利率為3.67%。相較稍早的中油(twAAA)首次五年公司債,得標加權平均利率2.6%,微幅上揚。但在未來標的有限的因素下,公司債利率應還有下探空間。 鳳翔債券基金在九月底的茂矽事件衝擊下,規模縮減,但在10月1日處份完畢後,資金已有回流狀況；在70檔開放式債基中,績效第六名,年績效第四名。近期報章媒體一味地砰擊債券基金,姑且不論其成長至此的時空背景因素,及吸納市場游資以利台股翻揚的功效,但在目前的金融投資工具中,各家銀行定存利率一降再降,提前解約又有利息損失,經濟復甦的腳步一在遲滯,美國甚至已有「二次衰退」的警訊,台灣屬貿易淺碟經濟島國,如何置身事外？市井小民的血汗錢,存放在開放式債券基金,可在極短的時間內贖回,這樣的便捷性,與比定存稍高的收益率,相信仍是投資大眾之投資焦點。