未來資產新興市場債券基金八月份經理人評論

市場分析

受惠市場風險偏好轉強，2月以來新興市場債券表現不俗，儘管6月有脫歐事件紛擾，但資金還是持續往新興市場流入，Fed升息路徑緩和為支撐債市主因，原物料出口國基本面的改善更是錦上添花。

2004-2006年美國上次升息循環期間新興市場債券表現優於美國公債，主要受到新興市場經濟加速發展補助，而中國經濟數據走軟反而加大政策預期，商品原物料出口國經濟復甦，亦強化了面對全球景氣不確定性的防禦能力。

由於美國不急於升息導致美元轉弱，歐、日央行採行負利率政策壓抑成熟國家債券殖利率，此時新興市場債擁相對高息優勢，加上匯率可望轉強吸引利差交易買盤，進而帶動資產漲勢。

大量資金如果快速撤出新興市場，難免對價格帶來衝擊，但我們認為今年新興市場債券還有上漲空間，主要考量有3點；第１，市場期待未來新興市場降息機會，特別是亞洲國家；第２，原物料價格持穩對商品輸出國巴西、俄羅斯等經濟有正面助益；第３，即便Fed今年升息1碼，美國基準利率還是低於大多數的新興國家，因此預料新興債受資金回撤影響有限。

Fed還需要更多數據觀察升息時點，短期有助於新興市場貨幣持穩，加上中國經濟下行風險可控，我們維持對新興市場債樂觀看法。