國泰全球多重收益平衡基金十二月份經理人報告

在全球風險資產的強勢表現下， 12月份以大漲收關。 其中， MSCI世界指數上漲了4.81%， 美股三大指數全線走高， 道瓊和那指在本月一度創下新高， 分別收漲4.84%及5.52%。 標普500指數距離歷史高點僅一步之遙， 本月上漲4.42%。 歐元區的表現同樣強勢， 泛歐50上漲3.18%。 債券市場也延續了上月的多頭表現， 本月美國十年期公債利率下跌45bp來到3.8791%， 兩年期和十年期公債利差變動不大， 維持在-37bp。

在標普500指數的11大產業中， 除了能源板塊以外， 其他都有所上漲。 其中， 受到利率走低的推動， 不動產板塊在單月內大漲7.96%， 工業和循環性消費的漲幅也都超過了6%。 然而， 能源板塊主要受到油價下跌的影響， 下跌了0.19%， 表現相對較差。 美聯儲在12月的會議中如預期的維持了利率在5.25-5.5%的範圍內不變。 然而， 他們通過將2024年的中位數預測降低到4.625%， 給出了一個鴿派的點陣圖。 這與九月會議顯示的2024年降息50個基點相比， 這次的預期下降了75個基點。鮑威爾在他的新聞發布會上轉向了鴿派的語調， 他指出通脹正在放緩，而不會導致失業率上升。 他暗示生息階段已經完成， 儘管他仍然拒絕宣布對通脹的勝利， 但美聯儲公開市場委員會已經開始討論降息。 美聯儲的互換價格在2024年降低了145個基點， 這比利率決定前的115個基點有所增加， 市場高度定價了3月降息一碼的機率。

本月我們對資產配置維持中性看法，由於通膨持續下降且聯準會有望在今年預防性降息，在經濟軟著陸的預期下，我們對於小型股由低配轉向中性，主要由下而上的在個股上尋找超額報酬的機會，產業選擇上偏好循環性消費和科技，債券則偏好公債和高信用評等的金融債。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的滯後性影響， FED今年的貨幣政策將主導市場的走向，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。