華南永昌全球精品基金十一月份經理評論

11月受惠於美國經濟數據強勁，特別是油價下滑將帶動民間消費，雖然能源類股下跌，但在消費及科技類股推動下，S&P 500指數於11月上揚2.45%，續創新高，歐洲主要國家中以德國表現最佳，一個月6.19%，法國2.92%，英國則是0.31%。核心精品類股於11月表現優於歐洲整體大盤，11月公佈第3季營收的精品個股均表示第3季營收季增長動能持平，且俄羅斯、中國大陸等新興市場需求明顯減緩，所幸券商已下調獲利，市場對此反應持平。香港零售業年增率波動劇烈，奢侈品的消化庫存持續，尚未見到止跌跡象；美國11月公佈營收的零售業者同店年增率高於市場預期，顯示美國民間消費景氣在旺季消費力道上仍維持一定增長動能。長線來看，鑑於中國大陸經濟調整結構，GDP年增率僅維持7%上下，精品告別成長期進入成熟期，預估2015年整體精品產業銷售年增率仍維持個位數，大幅超越全球GDP成長的機率不大，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。

展望2015年，精品類股可望受惠低基期環境，營收年增率回復正成長，特別歐洲精品更受惠於歐元兌美元貶值；另一方面，歐洲央行在進行一連串QE動作後對實質經濟是否產生作用，特別是若區內零售恢復增長動能，歐洲消費類股可望表現較美國佳。長線上，在中國大陸市場不再高成長後，精品類股投資策略將轉至個股選擇重於指數，除歐洲本身消費股本益比rerating外，也多加留意歐美營收比重較高之個股。