萬邦基金7月份經理評論

績效回顧

• 6月基金淨值上揚1.36%，主要因為全球股市於下半月皆出現反彈，美國S&P500及道瓊歐洲600指數分別反彈1.08%和1.50%，而日本東證一部指數則是下滑0.06%，由於基金持有較多的歐美股票，因此表現較MSCI世界股價指數0.89%為佳。
• 5月份以來受到美元持續反彈，亞洲貨幣全面呈現下滑，台幣匯率貶值1.08%，因此有些匯兌收益。

市場評論

• 市場或是美國聯準會已陸續傳遞未來經濟可能趨緩訊息，根據券商CITI 的預估，今年全球經濟成長率與去年差不多約3.6%，然而2007 年，預估美國、歐洲及日本GDP 成長率分別由3.5%、2.0%及2.7%小幅下滑至3.3%、1.8%和2.4%，顯示未來全球經濟仍成長但幅度趨緩；因此，連續升息的動作，在下半年有可能暫告一段落，這對股票市場而言是正面的。可是市場對企業獲利預估並未考慮升息所帶來成本及毛利的壓力。
• 在歐洲股市修正之際，企業盈餘的成長率及未來預估值也會同時進行調整，所以調整後的獲利才是未來股市的前導。歐股實質每股盈餘成長性仍維持在過去20年4.4%趨勢之上，顯示企業獲利調整後仍佳。
• 現在投資人持有全球股票的部位正處過去15 年中相對較高的區間，顯示1993 年、1998 年、2000 年、2004年及今年都在一循環的相對高點，同時股市的相對表現也在相對高峰。若從過去近20 年歐洲股市的表現來分析，一年之中第3 季有37%的機率下跌，而第4 季上漲的機率達84%；換言之，第3 季的行情雖不值得期待，但卻是一個為第4 季行情起飛的最佳進場時機。

操作策略

• 以全球市場來看，第2季資金、籌碼及投資人風險等因素出現大幅震盪，因此若以3個月長期趨勢來判斷，市場應會出現橫盤整理的格局，但短線修正幅度已大，7月份應呈反彈的走勢。
• 全球利率在美國下半年應接近升息尾端影響下，其他地區與美國的利差應會逐漸縮減，加上原物料價格持續維持高檔，因此成本上揚影響經濟成長的動能將是引導市場下半年走向的重要指標，加上過去歷史顯示升息暫告一段落後，美國經濟多呈疲軟走勢，因此第3季仍應保守為宜。