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安泰ING台灣運籌基金11月市場評論


2009/12/15 上午 09:39:00 作者:祝明智
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杜拜世界債務展延事件引發部分國家信用評等調降,目前仍以單一事件看待,在油國及IMF支持下,危機擴大可能性不高,主要是杜拜或希臘等國其GDP佔全球比重有限。

部分國家開始升息或有緊縮傾向,代表景氣有所改善,但全面性升息時機未到,尤其是美國,包括就業市場依舊疲弱、產能利用率仍偏低,且銀行貸放仍未明顯恢復,升息或政策性宣示,主要是針對可能的資產泡沫而來。假如美國升息恐將有資產重配置,且資金將從亞洲流出。長線看多的兩大主軸為全球景氣復甦及兩岸連結;全球景氣循環性低點已過,雖復甦力道仍待觀察,但普遍共識為2009年下半年優於上半年,2010優於2009年,風險則在於美國或中國出現二度衰退;兩岸經濟及資本連結持續進行,帶動台灣長期經濟成長潛能1.7%,上市公司獲利及大盤則會有價值重估;現階段通膨壓力不大,利率低資金寬鬆將持續,2010年中前利率不致走高;企業獲利動能優於預期,部分原因來自先前成本控制。長線觀察重點在於:終端需求有無明顯復甦,而就業市場復甦為關鍵,之後隨CUR拉升後,資本支出才會增加;政策執行者是否太早對刺激政策縮手。未來這一波景氣復甦將伴隨通膨及美元貶值,資產升值會領先反映經濟成長,資金流向及全球央行動作值得留意。價值則在歷史均值,並無高估現象。

短線雖然電子業進入淡季,在資金充沛下明年具題材者可望有表現機會,如太陽能、LED相關、面板及其零組件、設備業,而ECFA則仍具題材性。長線看好大陸內需尤其是大陸內需通路相關個股,明年景氣假如進入主升段,則明年上半年原物料股、設備或資本支出相關者可望有較大行情。

我們的投資策略為高持股,並分散部分持股到價值低或具題材性的個股,及大陸內需通路概念股。


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