未來資產新興市場債券基金四月份經理人評論

4月全球信用市場持續走揚，市場預計Fed升息時點可能延後，美元走弱下油價突破40美元大關，原物料價格回升，加上中國數據好轉，帶動全球市場風險偏好。今年以來，新興市場經濟成長優於成熟市場，加上油價與原物料價格回升，匯率扭轉去年頹勢，呈現升值趨勢，CDS也從高點回落，市場信心增加，資金也回籠至新興市場。

在各個區域公債表現中，4月以巴西公債上漲2.2%最大，其次是新興亞洲上漲1.7%，新興歐也有1.3%漲勢，而公司債中，以拉美漲幅最高。投資組合在4月加碼巴西和俄羅斯公債，主要考量Fed不急於升息導致美元轉弱，新興市場匯率走強，加上新興市場經濟狀況谷底回升，債券長線投資價值浮現。

5月份市場將聚焦在巴西政局的變化，特別是總統不信任案的結果，而油價若能維持在每桶40美元水準，也可望令市場對俄羅斯經濟信心回溫。當然我們也持續看好亞洲市場表現，亞洲平均通膨最新為2.1%，與亞洲央行平均的利率水準4.２％相比，亞洲市場仍有較大的實質利率水準，增加亞洲央行降息的空間。同樣從實質利率的角度來看，我們認為中國、印度、印尼、台灣和泰國都還有降息空間。

5月份各國央行可能還需觀察全球景氣變化，加上歷史經驗顯示美元在5月會有較強表現，預計全球央行將不會採取大規模行動。