未來資產新興市場債券基金十一月份經理人評論

市場分析

10月美國失業率降至17年來最低的4.1%，且製造業就業人數受惠於全球景氣復甦、美元貶值與美國商品出口競爭力增加，10月續增2.4萬人，自去年11月大選後，製造業已累計增加15.6萬人，ISM就業指標也僅微幅下滑至59.8，顯示勞動市場依然穩健。美國總統川普提名Powell出任下一屆FED主席，Yellen審慎貨幣政策將得延續；FED內部認為通膨低迷僅為暫時性現象，就業市場續強有助於通膨回溫，且第三季GDP成長由3.0%上修至3.3%，12月升息幾成定局。

川普最重要的政策「稅改」持續擾動市場，繼眾議院通過其稅改方案後，參議院也於12/2通過參議院版本稅改方案，惟最終稅改版本仍待參眾兩院協商，目前尚不知最終稅改版本與實際生效期限，故10年期美債殖利率整月皆在2.31%~2.41%間震盪，且殖利率曲線趨平，2年債殖利率整月彈升18bps，30年債殖利率下滑5bps，長債表現佳。新興市場也不平靜，沙烏地阿拉伯反貪腐行動，使11月中東國家美元債表現墊底；南非本地貨幣債信評被標普降為非投資等級；土耳其通膨高於預期，市場擔心央行無法控制通膨，加上土耳其總統批評央行，使土耳其里拉重挫；然阿根廷與印度則受惠於改革而提升評等。

新興市場自上半月的修正後，吸引部分買盤回籠，且整月美元貶值1.59%，JP Morgan新興市場貨幣指數反彈0.64%，使新興市場EMBI指數整月微幅上漲0.05%。展望後市，12月FED升息幾成定局，但美國稅改落地時間、巴西退休金改革投票與南非執政黨非洲民族議會黨(ANC)黨主席選舉的不確定性仍高，且接近年底流動性不佳，故投資組合傾向提高現金水位，並藉由分散布局來降低風險。