鳳翔債券基金11月份回顧

美國大幅降息兩碼,台灣央行11月11日降息一碼。未來一年低利率時代仍將是常態。從銀行調降一年定存利率至2%以下,其尋常百姓的痛苦指數的壓力,可見一斑。而11月政府金改在13萬農漁工大遊行,緊接著政策急轉彎,閣揆首長請辭,信心不足的陰影彌漫全台。 美國10月份的消費者信心指數劇降至79.4,使美股三大指數上下振盪,便有臆測Fed將會降息之。11月6日Fed出乎意料外地一口氣降息兩碼至1.25%的41年低點,使股市擔心是看壞後市,藉由此次的降息強心針,來刺激國內需求與增加資本支出；但11月8日思科預警未來營收令人失望後,更令投資大眾對「利多出盡」的疑慮,道瓊由8771.01,Nasdaq自1418.99,一路下跌。歐洲及英國則對利率按兵不動。我央行於11月11日傍晚,突然宣布降息一碼,重貼現率降為1.625%、擔保放款融通利率2.0%、短期融通利率3.875%。美國企業目前多以鎖定長期投資與償還部份貸款的方式來美化資產負債表,而實質性的資本支出卻未見明顯增加。

央行降息後,直接面臨的便是銀行爭先恐後地調降一年期定存至2.0%以下,銀行定存戶在利率看下的受傷情況下,亦轉而申購債券型基金,尋求合理且便捷性高之投資工具；台灣債市更於11/14,在股市連日不振的先天優勢下,殖利率大幅下滑,熱門券種：10年91-4下滑8.55BP,收2.7350%； 15年券90-7下滑8.6BP,收3.2450%； 20年長券91-7下滑4.85BP,收3.551%。由於央行降息一碼,壽險投資買盤仍得購入收益率較高之公債操作。在11月下旬,公債殖利率更因政策執行的信心潰散,主力作價下,殖利率屢創新低！

經建會公佈十月景氣對策燈號仍是綠燈,但綜合判斷分數降為23分(為綠燈下緣),領先指標也下滑1.1%至102.7。同時指標方面為102.8,比上月增加1.2%。 十月份的產業景氣調查,對未來三個月後的景氣預期,預期轉壞的由18%升至21%,預期轉好的由14%,續降到10%。十月份的三大貨幣供給額：M1A為10.99%,M1B略降為16.79%,而M2下降至2.52%；M2創歷史新低, 且為連六月下滑；若加計企業與個人持有之債券基金的年增率則為4.44%。1~10月之平均M2為3.69%。公司債方面：初級市場仍以發行反浮動利率為主,在利率低時,確實有較高的報酬,但是一旦利率翻轉,則報酬率會貼近0,且流通變現性也會趨近於0。故申購這類債券基金,更要時時關心市場利率,及該券之實質票面利率。

鳳翔債券基金在十一月底較十月底之規模成長50多億元, 在71檔開放式債基中,績效第六名,年績效第六名。近期在央行及財政部的政策推展下,債券型基金自明年元月後,不再享受退稅優惠,則市場全數債券型基金的收益率,會緩步下滑,至明年底會比課稅前降低8%。但環視市場投資工具：明年定存利率在資金持續浮爁下,一年期定存下看1.5%~1.65%,海外債券基金雖可避稅,但匯差與資訊不足的風險不小,對一般投資大眾而言,均非理性投資方向。國內債券型基金在主管機關稅制整頓後,依舊是國內最便捷,報酬率最佳,資訊最易掌握的投資工具。