國泰全球多重收益平衡基金八月份經理人報告

在8月份， 全球股市受到中國和歐洲的拖累， 股債表現都不佳， 唯美元獨強。 MSCI世界指數下跌2.55%， 標普500下跌1.77%，那斯達克指數下跌2.17%。 歐元區股匯雙殺， 泛歐50大跌3.9%， 歐元整個月表現都相對弱勢。

市場動向隨著經濟數據波動。 7月的核心CPI月增0.2%， 連續兩個月創下兩年多以來的最低增幅， 但是PPI的漲幅卻高於預期。聯準會主席鮑威爾在央行年會的談話中堅持要將通脹降回2%的目標。 他表示通脹仍然過高， 需要維持目前的利率一段時間。 然而， 鮑威爾也緩和了他的“鷹派” 信息，承諾央行將謹慎行事， 因為經濟正處於加息周期的最後階段。 市場目前預計聯準會在9月份將利率維持不變的機率為80%， 而降息預期則推遲了一個月到2024年6月。由於升息的路徑維持不變但對於降息的預期往後推升， 也導致10年期公債殖利率一度來到4.35%的新高。 在月底公布PCE後利率從高點回落，但整個八月的債券表現仍然相當疲軟。

美國標普11大類除能源單月上漲1.27%較佳外， 其餘全線收跌。 公用事業版塊跌幅最大來到6.72%， 必須姓消費和金屬板塊單月跌幅也都超過3%。市場持續尋找AI以外的催化劑， 但在高利率高通脹的環境下，未來增長的引擎可能還是要由資金雄厚的科技巨頭來拉動。

歐洲方面，除公用事業和原物料表現較佳外，其餘板塊走勢疲軟，在持續鷹派的央行推高債券收益率的背景下，歐洲股市的漲勢本月已經停?。技術指標也發出了看空的信號，股市的動能不佳。儘管拉加德強調了通脹預期錨定在2%的重要性，但她沒有公開回答歐洲央行是否應該在9月14日第10次加息的辯論。本月關注點仍然為就業數據和通脹數據。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步成形，在銀行風暴暫歇後我們將拉高投資比率，此時能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在公債選擇上偏好美元。就地區而言，我們認為美國股票能夠帶來更好的報酬。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂，讓我們選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。