鳳翔債券基金4月份回顧
美國雖然復甦在望,但仍面臨許多隱憂：中東動亂紛爭,若演變到以色列與阿拉伯世界背水一戰,則石油禁運必將發生；油價上揚,飆升到每桶28美元,加重通膨壓力；長期利率看升；消費裹足不前；企業獲利下滑；通貨緊縮等影響因素。美國3月份經濟數據不若預期強勁,密西根大學消費者信心指數反轉向下,一些龍頭企業第一季營收與預期差距頗大,使得投資人樂觀心態稍有轉變；稍早預估美國科技支出將在下半年開始復甦的說法出現動搖,越來越多人改口認為,科技支出恐怕要更往後推延。美三月工業生產,增幅達0.7%,雖創一年以來的最大增幅,事實上,企業的資本支出才是背後的一大隱憂。
FED主席Greenspan週三在國會發表對貨幣政策的證詞顯示，FED目前對於升息的動作相當謹慎，雖然經濟復甦前景看好，但仍有部分不明顯的風險存在，特別是在企業的營收及獲利上，若是目前來自重建庫存的需求減弱，消費的最終需求又無法接續，經濟復甦的力道將會被削弱。目前市場預期FED在八月才會升息的比率升高，以七月份聯邦基金利率期貨的報價看來，市場預測FED在六月升息的可能性已降低至5成以下。不過利率走高仍是全球的共識，加拿大央行及紐西蘭央行已先後有升息的動作，對於通膨一向較為憂慮的歐洲央行，若油價或薪資的漲幅超過其所能忍受的範圍，不排除將會先於FED進行升息的動作。台灣沒有通膨壓力，經濟表現也沒有明顯走強的情況，外資機構預測，台灣在今年年底才會有升息的動作，且幅度只有一碼上下，不論在時間或幅度上，都將落後於FED的動作。美國失業率3月上升,消費者樂觀心理降溫,消費支出減少,加上通貨膨漲控制得宜,經濟學家紛紛將Fed升席動作往後延期,八月是目前推估最有可能的一次。 主計處公布3月物價,由於適逢春節後,部份商品價格及服務費率回降,使得CPI較2月下跌1.64%,但較去年同期微幅上升0.02%,WPI則連續13個月下滑,但幅度已縮小至0.59%,原油價格的上漲,對物價穩定將有影響。 外匯市場方面，在日圓走強及其他亞洲貨幣全面上揚,外資持續買超台股的雙重帶動下，台幣兌美元來到去年12月以來的最高價，央行不願台幣升值過速，連續數日進行大規模的干預，使得匯市成交量放大至10億以上，每日的干預金額在3-4億之間，使得新台幣匯率在短短三天升值1.3角,到34.81兌一美元之價位。若台幣持續走升，出口商的美元賣盤可能也將出現，屆時若央行仍阻升，匯市成交量有再放大的機會，貨幣市場資金將更為寬鬆。但央行表示：現階段匯價政策以「動態穩定」為原則。會顧及出口競爭力與廠商報價之因素。 國內三月份貨幣供給額,M1a為5.48%,M1b為17.58%,創近兩年新高；M2為4.43%,較二月走低0.01個百分點,但加計債券型基金後,M2為6.46%。其中M2持續低迷,引發市場對景氣復甦之疑慮。近期股、匯市熱絡,資金行情狀況頂盛,銀行授信未見成長,民間投資與消費意願有待提振,雖M2成長目標區訂於3.5%到8.5%之間,而加計債券基金後,1月到3月平均為6.28%,與中間值相近,但可以得知債券基金的高變現性與高周轉率的確吸引不少人持續參與。M2加計債基來看,去年12月的7.09%,今年1月的5.86%,2月的6.51%,3月的6.46%,都在5.5%以上的影響。 四月份,公司債的發行上,在債券基金成長趨緩、金融債券吸引及發行集中的影響下,利率明顯翻升。高鐵發行100億元,五年期,票面利率3.5%；長榮海運10億元五年有擔債,票面利率3.4%。均較2月所發行的公司債高出40~50個基本點。 鳳翔債券基金在四月的規模維持相對穩定,仍呈滿檔狀況。在68檔開放式債基中,季績效第八名,年績效第三名。投資大眾,應儘量先評估自我的投資風險容忍度,對以投資公債買賣斷為主軸的債券基金,投資前得多加思考公債殖利率反彈之風險,對於其贖回時間限制也得清楚明白,以免因小失大。畢竟,機動性高、資調高效率才是投資的重要考量因素。