保德信金平衡基金一月回顧與二月展望

一、績效回顧：

金平衡基金2012年1月底單位淨值20.3元，與上月相比上漲3.47%。

受惠美、歐、及中國公佈之採購經理人指數、以及企業財報優於預期，在美、德股市帶動下，國際股市暫時擺脫歐債的陰霾，普遍出現反彈走勢，台股選前雖然觀望氣氛濃厚，但選後因執政黨勝選，不確定因素消失，以致市場資金紛紛回籠，尤其中小型股表現最佳。1月份外資在集中市場買超513億元，投信賣超71億元，融資餘額減少169億元至1788億元。1月份加權指數上漲6.29%，OTC指數上漲10.37%。非電子指數上漲4.71%，漲幅前五大為汽車(12.27%)、化學(10.82%)、營建(10.78%)、玻璃(9.98%)、及電器(9.78%)；上市電子指數上漲7.88%，漲幅前三大為其他電子(14.57%)、光電(14.18%)、及零組件(10.53%)。國際股市方面，1月份美國NASDAQ、S&P500、中、日、韓、及香港股市表現分別為8.01%、4.36%、4.24%、4.11%、7.12%、及10.61%。

二、週轉率檢討：

金平衡基金1月份買進及賣出週轉率分別為0.7%及4.58％，相較12月份的8.25%及-0.55％，無明顯差異。

三、總體經濟：

台灣12月外銷訂單年增率出現衰退0.72%，其中來自香港/中國的訂單首度衰退6.17%，隱含未來一季台灣出口表現可能不如預期，加上主計處下修2011年第4季GDP，由3.69%降至1.9%，主因民間投資衰退幅度擴大，出口亦降至近零成長，導致2011年台灣GDP由4.58%下修至4.03%，同時下調2012年GDP至3.91%，若1-2月外銷訂單持續衰退，則第1季台灣GDP仍有調整的空間。

台灣12月領先指標月增0.5%，M1b年增率續降至3.51%，低於M2的5.01%，失業率微升至4.32%，中國1月PMI月增0.2至50.5。

12月份美國主要經濟指標如ISM製造業指數月增1.2至53.9，非製造業指數月增0.6至52.6，零售銷售上升0.1%，核心PPI及CPI年增率分別為3%及2.2%，新屋銷售月減2.2%，成屋銷售月增5%，失業率下降至8.5%，11月份20大都會區房價指數年減3.67%(10月-3.4%)。

四、投資策略展望：

外資連續2個月買超台股，加上本土資金選後回流股市，開紅盤後成交量一度達1500億元，類股全面輪動上漲，雖然部分產業基本面略有改善，如太陽能上游產品報價止跌回升、以及IC設計受惠庫存回補等題材，但因資金充沛，加上法人持股偏低，以致股價短期間快速上漲超過20%以上，台股現階段已呈現資金兼投機行情狀態。由於此波反彈肇始於美股展開元月效應，然而近期股市漲幅已大，預期獲利了結壓力升高，乃因2月份到期的歐債是否順利解決仍有變數，觀察1月份西班牙及葡萄牙股市仍然呈現下跌態勢，因此後續須留意歐股走勢。加權指數目前已逼近前波高點7500~7700點區間，預期未來指數上漲空間已有限，但個股題材表現將是重點。由於2012年全球經濟成長率低於2011年，因此大宗原物料表現空間相對較有限，預期電子股表現較佳，尤其平板及超薄筆記型電腦帶動換機需求，以及低價智慧型手機普及化的趨勢明顯，傳產則為石化產業預期受惠原料乙烯的新增產能低於需求的成長，水泥業則有中國政策加持。現階段維持中性看法，金平衡基金預計電子及傳產股維持均衡佈局的投資策略。