華南永昌全球精品基金一月份經理評論

歐美股市於2015年1月受困於希臘政局不穩，歐債疑慮再起。而ECB買債規模高於市場預期，歐元1個月貶值6.67%；美國企業受到美元走強影響，營收普遍不如市場預期，S&P 500指數於1月下跌3.10%；歐洲主要國家中以德國表現最佳，一個月9.06%，法國一個月7.76%，英國一個月則是2.79%。核心精品類股於1月表現優於歐洲整體大盤，僅瑞士手錶個股Richemont及Swatch均因為瑞朗升值而下跌，美國Tiffany也因為美元走強影響，下修2015年獲利。從各項精品產業的總體指標來看，香港零售業年增率波動劇烈，奢侈品的消化庫存持續，尚未見到止跌跡象；百貨公司銷售年增率-5.3%，大陸旅客赴港旅遊及消費成長趨勢走疲。美國消費者買氣方面，1月公佈營收的零售業者同店年增率為1.7%，微幅低於市場預期的2%，美國民間消費開始步入淡季。

全球精品類股於1月表現與全球景氣循環類股一致，指數變化不大，個股表現差異較大。展望2015年，精品類股陸續發佈獲利，歐元兌美元走弱幫助營收年增長，加上市場普遍預期較低，股價表現將可擺脫去年落後大盤；此外，中國成長趨緩，香港零售仍未見反轉向上訊息，抵銷歐元走貶的效應，預計2015年精品產業的走勢仍為個股重於指數。長線來看，有鑑於中國大陸經濟調整結構，GDP年增率僅維持7%上下，精品告別成長期進入成熟期，精品類股投資策略將轉至數位化之精品個股，整體投資組合持續嚴選持股內容，以大型精品類股與較不受景氣影響的零售類股為主。除歐洲本身消費股本益比重新評估外，也多加留意歐美營收比重較高之個股。