華南永昌投資級收益組合基金五月份經理評論

希臘各政黨未能籌組聯合政府後，歐債危機快速攀升，同時西班牙銀行業問題再上檯面，使得市場原已為驚弓之鳥的信心再度潰散，避險意識高漲，資金湧入美元資產避險。數據顯示歐元區第一季經濟停滯，美國下修同期GDP至增長1.9%，且歐洲緊縮措施抑制消費，在需求不振的影響下，美、歐、亞洲5月製造業景氣成長減速，引發商品價格走跌，使得商品國家債市及高收益債市表現不佳，依據美林編纂指數，5月份新興市場債券指數跌幅4.15%，美國高收益債券指數跌幅1.21%。

根據EPFR統計，截至5/30當週新興市場債券基金流出4.6億美元，為連續兩週資金流出，美國高收益債券基金流出3億美元，雖低於前週流出的24億美元，但為連三週流出。由於市場資金持續流向美元資產，美公債殖利率創60年低點，部分資金選擇較高殖利率的投資級債市因而受惠走升。

歐債問題歹戲拖棚，已然拖累全球經濟，各國政府施政重心轉為刺激景氣成長，中國宣示經濟保8，美國聯準會表示必要時採取措施以確保經濟持續復甦，歐元區多國轉向支持經濟成長措施，可望遏止全景氣濟走弱，有利企業獲利維持成長，將使公司債市續有佳績表現。以美林債券指數觀察，5月份優質公司債市持續走升，顯然在政府債殖利率已達60年低點，高殖利率之企業債券相對具有投資優勢。

展望6月，因有希臘、法國會大選及歐洲領袖高峰會議、歐債問題延宕未決恐仍將影響全球市場，惟考量泰德利差、歐元換匯換利成本與LOIS(三個月歐元拆款利差)等均尚未較去年第四季高，因此預期市場不確定因素緩解後，短線上風險性債券或非美元貨幣可望有反彈空間，於此，本基金操作上，將適時增持美國高收益債券基金及新興市場債券基金等利差型債券以增加投資績效。