鋒裕匯理創新趨勢多重資產基金十月份經理人評論

10月份全球股市先漲後跌，受高漲的債券殖利率及重點企業財報不佳拖累而結束 5個月的連續漲勢。世界指數10月份收低2.27%，S&P500指數則收低0.99%。期間美國10年期公債殖利率由前月底的3.80%上升至10月底的4.28%，2年期公債殖利率也同步推升至4.17%，不僅使債券類資產修正，也壓抑股市表現。隨著殖利率上漲，全球公債指數下跌3.88%，彭博巴克萊全球綜合指數亦修正2.48%。產業指數方面，受大盤及總體經濟數據，及美國總統選情影響，利率敏感的實質資產產業全面進入修正。

美國9月份通膨數據延續前半年的趨勢下降至2.41%，遠低於前期的2.59%數據；雖然食品和飲料的年增率稍有回升，但能源及房屋細項降幅更加明顯。其他較樂觀的經濟數據包括維持強勁的美國ISM非製造業指數，9月份報54.9為2023年2月以來的新高，其中新訂單、商業活動及存貨細項都有優秀表現。另外，勞動力市場稍有改善；失業率繼續下滑至4.1%，非農就業新增25.4萬人亦遠優於市場預期的15萬人。反觀ISM製造業指數則未見起色，連續6個月低於榮枯線報47.2，值得注意的是其中新訂單、生產及供應商交貨細項都有回升跡象。JOLTS職位空缺數則持續下探，顯示企業招聘力度減弱，可能指向較低的成長動能，為市場帶來隱憂。

最近的數據顯示，職缺、招募和薪資成長持續呈下降趨勢，在美國就業市場降溫的情況下，我們預期失業率將會止跌回升。消費者可能會透過減少非必要支出來應對勞動力市場「疲軟」的情況。美國通膨應該能在2025年中期左右接近聯準會目標。政策風險仍是需要考慮的議題，尤其川普團隊的政策方針一向主張提高跨國關稅，更可能使通膨下降停滯甚至捲土重來。市場對美國聯準會的預期目前更接近我們先前再降息兩次的觀點。歐洲央行已於10 月如預期降息，今年底仍有降息空間，歐洲後續可能會出現成長不平衡和內需疲軟的情況。

短期金融市場受到政治因素干擾而震盪，然全球央行進入寬鬆循環，在經濟及企業基本面仍舊健康支持下，美國總統選舉結果出爐後，可望再次反彈。Microsoft及Alphabet公布財報後，投資人對來自AI及雲端業績展望產業疑慮，但我們堅信生成式AI未來跨產業應用，具變現能力之公司將迎來爆發式成長，例如前月提到之AppLovin，10月份股價持續上漲，其餘如BookingHoldings、Amazon等，股價亦分別創下或接近歷史高點。本基金數位經濟配置中，已由AI硬體轉為以服務的軟體及各行業中應用者為主，其他維持生命科學/醫療科技、工業4.0及地球永續。資產配置上，保持中性觀配置，股票部位將控制於61-64%；債券部位控制於30-35%。