凱基全球資源債券基金四月份經理人報告

4月份公佈的經濟數據顯示，全球景氣復甦腳步有放緩跡象，但在各國寬鬆政策持續下，資金行情延續，風險性資產仍持續受到投資人青睞。美國方面，第1季GDP初值年化季比由上季0.4%上揚至2.5%，民間消費與投資表現亮眼，但政府支出與投資表現不佳、自動減支啟動加上薪資稅調升，對美國景氣負面衝擊開始顯現。歐元區失業率居高不下，3月歐元區失業率12.1%創歷史新高，加上各國政府持續撙節，使歐元區景氣表現不如預期。

展望5月，經濟數據多數不如預期，但企業獲利仍維持在較佳水準，IMF調降全球經濟成長率，歐盟亦下修今年的經濟成長預估值，就基本面而言仍對債券市場有利。但歐洲央行、澳洲、印度及南韓均展開降息動作，市場上資金充沛，反倒使得市場對於「風險」二字視而不見，債券行情未如預期中的強勁。另外，美國5/19債務上限時程又將到期，預期可能重演2011年的歹戲一次，短線上都將造成市場不安的心理壓力，加上全球股市頻創新高，恐在此時進行拉回修正，相形之下對於投資等級債券顯得有利。

因此在操作上，仍將維持高持債比率的基本策略，但略為縮短整體部位之加權平均存續期間，持債比例則約當維持90%以上的水準。匯率部份，G7默許日幣貶破100元關卡，加上台灣第1季GDP僅1.54%不到預估值一半，外銷訂單又出現明顯衰退，在各種壓力及基本面不佳的情況下，在部位上仍將以美元債券為主，並動態以遠匯方式進行匯率避險操作。