國泰全球多重收益平衡基金三月份經理人報告

在3月份， 全球股市普遍上漲。 MSCI世界指數上漲2.83%， 受到金融股的拖累， 道瓊工業指數上漲1.89%， 標普500上漲3.51%， 那斯達克科技指數上漲6.69%表現最佳， STOXX50上漲1.81%， 而美國十年期公債殖利率在避險情緒的推升下來到3.471%。 2月的經濟數據方面， 通貨膨脹依然居高不下， 雖然趨勢向下但回落十分緩慢，顯示通貨膨脹並未快速消退。 由於房屋租金推動， 核心服務通脹的僵固性使人們相信核心通脹仍將保持在4%-5%的範圍內， 勞動力市場緊張維持著上行的通貨膨脹壓力。 月底的PCE雖然來到18個月的低點但5%離政策目標還有一大段路要走。

3月金融市場的焦點集中在銀行業。 受到聯準會快速升息和矽谷新創產業不景氣的影響， 矽谷銀行宣布籌資需要22.5 億美元來支撐其資產負債表。 籌資失敗後宣布倒閉被美國監管機構接管， 引發市場避險情緒高漲。 接著第一信託銀行和瑞士信貸陷入危機。 席捲歐美銀行業的風暴引發金融市場巨震， 聯儲會貼現窗口借款暴增， 刷新2008年金融危機紀錄。 這次監管機關反映迅速並未讓風暴擴大， 聯準會透過BTFP提供符合資格的存款機構額外的資金流動性;瑞士央行也促成瑞銀以30億瑞郎對價全股票收購瑞信， 並且為這一交易提供流動性援助及損失擔保， 雖然瑞信AT1債券被瑞士當局下令全額減記，導致此類債券一度陷入拋售狂潮， 德意志銀行的CDS同時也飆升。銀行倒閉也讓市場對於經濟衰退的疑慮增加，市場資金擠進美國公債市場， 2年期利率從5%一度下滑150個BP至3.5%。在三月份FOMC會議升息一碼後，市場對於聯準會5月的利率預期震盪極大，從月初認為五月升息2碼到月中降息一碼，然而最後在美聯儲官員不斷喊話下回歸升息一碼。從利率期貨市場和債券市場的大幅波動也可觀察到現在金融市場仍非常不穩定。本月開始美股財報季，觀察金融業是否能夠回穩及科技股的獲利是否能跟上近期股價表現。

資產配置中本週主要減少債券與股票配置之比重，並增加現金部位。股票資產中減碼銀行和消費類股，債券資產中以降低信用債並加碼美國長天期公債，區域布局方面，主要減碼歐洲地區，布局亞洲及美國資產。基金將選擇基本面具動能、現金流可見度良好或具有長期增長趨勢的行業布局。後續將密切觀察經濟數據、 Fed前瞻政策及地緣政治發展，機動加減碼。