聯邦中國龍基金3月操作策略

3月份單月基金上漲10.06%，表現優於大盤6.51%漲幅，在161檔一般型基金中排名42，主要是持有近20%的中概通路股和產業秩序轉佳的記憶體類相關類股大幅上漲所致，以致基金績效表現略優於大盤，目前持股由上月的89％降為目前的83%左右。

台股於前二個月急跌之後，3月份出現一波反彈走勢，反彈逼近8000點大關，進入層層壓力區，加上時序進入產業淡季，回檔壓力漸增，主要看法如下：(1)國際股市：歐美股市紛紛創下一年多來新高後維持高檔，陸股回測年線後亦轉強，台股因而出現落後補漲走勢，惟歐美股市漲勢有趨緩現象，須留意隨時回檔修正可能。(2)產業基本面：第一季中小型個股普遍出現作夢行情，但隨著3月份營收及第一季報公佈，若獲利數字無法支撐股價，恐出現失望性賣壓，且第二季終究為產業傳統淡季，營運成長力道亦將受限。(3)官股券商動向：3月以來官股券商一直呈現賣超，單月賣超金額高達680億以上，顯示不論國安基金及四大基金有退場嫌疑。(4)外資動向：外資於2月份賣超900億後，於3月份開始回補，回補金額高達1100億，但在期貨部份並未同步作多，反而有小幅空單留倉現象，須留意外資期貨避險是否有增加跡象。(5)投信動向：2月份時投信總平均持股一度降至86%以下，但隨著大盤反彈，持股已再度回到88%以上警示區，且隨著季底作帳結束，中小型個股須留意投信獲利了結賣壓；(5)技術面：儘管大盤再度逼近8000點大關，但量能仍無法有效效大，始終無法突破1500億水準，故一再出現量價及KD背離，故當前仍視為反彈行情，而非回升行情，不排除仍有再次回測前波低點7080點之可能；(6)統計資料：過去15年中，3月為歷年上漲機率次高的月份，上漲機率達67%，但4月份起至7月份為止四個月中，上漲機率皆未超過四成，且2月份跌3月份反彈後，4月份下跌機率高達100%，故4月份行情需保守以待。

操作策略：(1)雖然台股在3月份大漲6.51%，短線上反彈有機會持續，但是8000點之上將會遭遇較大賣壓，故仍將維持相對較低持股，持股比率將控制在80%~85%之間，且將持續降低漲多的中小型個股，轉向大型具防禦性的權值股，以規避第二季傳統淡季對股市的衝擊。在股市反彈過程中的選股重點仍在先前跌幅較多、低本益比及業績表現仍看好的類股，如中國內需概念股、半導體封測、PC零組件等龍頭廠商。(2)未來觀察重點在於第二季產業成長動能及新興市場國家升息態度。