巨輪基金3月回顧與未來展望

就美國經濟基本面來看，消費者信心指數持續下滑，美國企業資本支出低迷不振，企業裁員規模持續擴大，加上對富人大規模減稅、擴大政府支出帶來的財政赤字，由來已久的巨額貿易赤字，及美股重挫，共同導致美元長期趨貶。以上種種顯示美國可能已步入經濟的結構性困境，因此就算戰爭結束，最多只能短暫刺激股市及需求的回升。而美元在美伊戰前持續貶值，美元很難再扮演「戰爭避風港」的重要角色，美伊戰後因美國本土可能長期成為恐怖攻擊的目標，將導致國際資金進一步從美國撤退，再加上美國獨力作戰的龐大軍費及重建伊拉克的可觀費用，將大幅升高美國政府財政赤字，可能導致美國政府發債因應與美元長期走貶，衝擊未來美國債市。

由於戰後美國與歐洲經濟前景仍不明朗，企業與消費者心態轉為謹慎，進口品需求減少，亞洲地區出口所受的衝擊，最快將延續至下半年才會平復。台灣貿易依存度高達八成五，若出口因國際經濟前景不明而衰退，自然會衝擊到台灣的經濟景氣。整體而言，出口與投資將是今年經濟成長動力來源，消費僅能持穩，難以提供成長動力。一般預期景氣可望於下半年回升，上半年景氣方面不確定因素仍多，利率將持續低檔整理，利率較有可能於下半年反彈。然而為確保國內景氣動能，央行貨幣政策仍將持續寬鬆，因此就算利率反彈，幅度亦有限，惟戰後美國市場利率走勢對國內利率的影響仍需密切觀察。

本月份資金情勢續呈寬鬆。在央行擬對負數操作進行限制下，未來行庫負數操作規模將縮減，且資金情勢未有大幅變化、股市受到美伊戰爭不確定影響下不致有良好表現，因此預期4月份短期票券次級市場利率區間為1.15%~1.3%，債券附買回交易市場利率區間為0.7%~1.0%。債市部份，預期4月份美伊戰事因素仍將影響國內股債市盤面表現，短期內國內公債殖利率將呈現低檔整理格局，未來在基本面可望逐漸擺脫持續衰退的走勢，利率低檔向下空間有限，不過債市受制於資金面的寬鬆以及經濟基本面的支撐下，縱使反彈，幅度也將相當有限。

4月份友邦巨輪操作策略首要仍將以流動性管理為主要重心，再伺機增加債信良好的長期部位，以提昇績效。無論在附條件交易、定存與買斷債券部分皆以流動性高及債信佳的商品為主要考量，再兼顧收益性以追求績效之改善。