保誠美國高科技基金4月份操作報告

市場回顧

美國高科技基金至2009年4月30日淨值為9.14，較上月淨值8.88上漲了2.93%，而同期間MSCI全球科技類股指數則上漲了10.11%，台幣對美元升值2.02%(資料來源:Bloomberg)。雖然Fed公佈4月褐皮書資料指出在整體房市、就業市場與消費者支出仍相當疲軟，但標普/Case-Shiller房價指數與4月ISM指數皆優於預期，市場對於房市與製造業前景有較為樂觀的看法，並認為經濟衰退已有趨緩的跡象。加上政府持續政策具體化的動作，包括美國證券交易委員會(SEC)通過限制放空禁令提案，壽險公司獲准納入TARP援助範圍，對19家銀行的壓力測試有較正面的訊息傳出，以及富國、高盛、摩根大通等主要的金融企業財報優於預期的激勵下，使美股4月呈現持續上漲的走勢。

影響績效主要因素

雖然科技業龍頭Intel與Microsoft公佈第一季財報，因庫存再次增加使其營收下滑加上並未公佈財測，也使市場臆測公司對未來獲利前景相對保守，但此利空消息未讓打壓到科技類股的漲幅。主要還是因為包括Google、Apple、IBM、eBay與AMD等主要涵蓋科技類股上中下游的代表性企業財報結果皆優於預期的鼓勵下，是使科技類股指數績效表現相對其他產業強勁的主因。而基金4月還原台幣績效表現除受全球科技類股表現影響外，基金管理上雖已拉高持股率但因受限於投資比例規範，整體持股仍舊偏低，加上佔整體資產19%的醫療生技類股，受累於輝瑞與葛蘭素史克兩大巨擘藥業聯手投資抗愛滋病毒(HIV)藥物的研發，直接挑戰GILEAD的全球龍頭地位，以及AMGEN在結腸癌初期治療的C-08實驗成功機率下修，恐將影響羅氏併購案的收購價格，亦是影響表現的主因。

未來展望

綜觀美股近期走勢，類股明顯輪動顯示資金願留在股市的態勢確定；其次，月初的壓力測試結果即將出爐，如銀行後續表示能夠自行籌資，以目前氣氛轉趨樂觀，市場持續正面解讀此訊息的機率高，不排除後市仍會出現金融股領漲大盤的機會。不過，隨著企業財報與政策具體化漸入尾聲，經濟面是否止穩與檢視政策具體化的成效將是影響股市走勢最重要的觀察指標。雖然4月的ISM製造業指數與消費者信心指數皆優於預期，但因失業率持續攀升與內需消費疲軟的負面影響將使美股短期仍呈震盪走勢。展望後市，機構法人對PPIP標售的參與度等的政策能否對經濟復甦直接看到成效才是影響中長線盤勢變化的重點。在基金操作上，由於ISM製造業、消費者信心和房價指數等經濟領先指標已止穩，對後市經濟復甦的看法轉趨樂觀，故整體風險性資產的部位將維持較高水位，而產業與個股配置上則轉著重於景氣循環敏感度高，有M&A題材的類股為主，對上月產生負貢獻的醫療生技類股則因流感疫情題材仍將維持比重。由於美國經濟振興方案持續有助於市場信心的恢復，故區域配置仍以美國為重心，以追求更穩健的報酬機會。