華南永昌全球亨利組合基金一月份經理評論

美國二度延後債務上限時間，令自動減赤機制得以暫停避免出現違約風險，同時ECB總裁暗示歐元區景氣已度過最壞時刻，且12月歐洲邊陲國家銀行的消費者及企業存款上揚，緩解歐元區解體的擔憂，市場焦點回歸經濟基本面。最近美國公佈的數據顯示經濟仍呈穩定復甦，包含12月零售銷售月增長0.5%、1月ISM製造業指數升至53.1、2012年平均每月新增就業18.1萬人、房價亦呈連續上升現象，重燃對全球經濟展望信心，淡化去年第四季GDP意外萎縮-0.1%之之利空。在FED重申維持低利率水準及資產購買規模不變下，風險承受意願不減，推升風險性資產走揚，其中高收益債市因企業財報優於預期而有佳績，新興市場債則受主權債回檔影響漲幅。依據美林編纂指數，1月全球高收益債券指數、新興市場債券指數分別上漲1.19%、0.31%，全球投資級債券指數下跌0.76%，主要受公債下跌拖累所致。

雖然未來美國仍有自動減支及與2013年預算案待決因素干擾市場，但由於經濟明顯轉佳及歐債風險大幅降低，同時FED維持寬鬆貨幣策略，風險性資產將可繼續受惠高流動性支持。加上企業財務體質處於25年來的最佳狀態，預期在追求投資效益原則下，與景氣連動性的高收益債市仍將有表現空間。而新興國家因債務負擔低、景氣相對強勁，IMF於10月的報告中預期新興國家2013年政府債務佔國內生產毛額比重約為33.1%，遠優於先進國家的113.6%。因此資金持續青睞新興債市，依據EPFR統計至1/30新興國家債券基金連續第34週呈現資金淨流入。

近期美國公債殖利率持續面臨修正壓力，恐提高全球公債市場震盪幅度，為規避可能帶來之價格風險，本基金仍將規劃以高收益和新興市場債券部位為投資主軸。另外日本央行將通膨率目標提高至2%，意圖以貨幣貶值手段達成目標，令亞幣近期劇烈波動，未來亦將視匯率變動趨勢，適時調整美元避險比率以期降低對淨值影響程度。