澳幣/美元：上調預測價格區間

財富管理投資總監辦公室 Wayne Gordon, 分析師; Constantin Bolz, CFA, 策略師

• 我們將澳幣/美元的 3個月、6個月和 12個月預測分別上調至0.78、0.76 和 0.76（此前預測分別為 0.74、0.74 和 0.72）
• 美國公債殖利率下跌、中國經濟數據意外走強推升大宗商品價格、澳洲國內經濟成長改善，是澳幣/美元走勢出乎我們預料的原因
• 短期內該貨幣對仍有上漲可能，但我們預期美債殖利率走高以及中國經濟活動放緩或將令澳幣/美元再度承壓

面對事實
我們將澳幣/美元 3 個月預測調升至 0.78，並將 6 個月和 12 個月預測均上調至 0.76（此前預測分別為 0.74、0.74、0.72）。該貨幣對持續走強出乎我們預料 - 我們預期將保持平穩走勢。我們認為澳幣/美元升值主要出於以下三個原因：

首先，美債殖利率下跌幅度出乎我們預料。澳洲與美國公債的殖利率差升至去年 11 月以來最寬。而澳幣/美元走勢與這種利差擴闊有很強的正相關。其次，第二季以及第三季迄今中國經濟活動數據強於我們的預期，帶動大宗商品價格大幅反彈，進而促進澳洲貿易條件改善、成長預期升高。第三，澳洲房地產數據以及居民消費也比我們預想的更為強健。

如今澳幣/美元的根基更為穩固，短期內不排除進一步溫和上漲的可能。然而，我們有理由相信該貨幣對將在我們的投資期限內回跌。隨著美國通膨走強，且美聯準會暗示今年仍會再升息一次，我們認為美債殖利率將再度走升。此外，第四季以及明年初中國經濟數據有可能走弱。因此，我們預期主要大宗商品價格將回跌，尤其是考慮到供給充分的背景。對於澳洲國內經濟，我們認為消費將放緩，因居民收入仍面臨壓力，且房地產市場可能走軟。不過，我們確實認為過去幾年拖累澳洲成長的投資終於撥雲見日，並將對經濟做出正面貢獻。

澳央行將按兵不動；美聯準會升息機率被低估
我們對澳洲央行的預期不變，預計該行要到明年下半年才可能升息，因其需要對兩方面進行權衡：一方面，家庭部門高槓桿導致金融穩定性較 為脆弱；另一方面，薪資成長與核心通膨持續低迷。與此同時，我們認為目前市場過於低估美聯準會未來升息的可能性。聯準會升息預期升溫將為美元帶來廣泛支撐。我們在全球戰術資產配置中，相對於澳幣加碼加幣。