元大全球滿意入息基金績效檢討與未來展望

2.因此市場對景氣復甦前景抱以樂觀看待，公司債次級市場流動性大幅改善，風險貼水在五月份仍然下滑。而公債的部份，五月份延續四月份的賣壓，並且大幅彈升，十年期公債利率最高來到3.80%上方。

3.其他各類固定收益商品價格受到公債殖利率彈升的影響，其中投資等級及高收益債的影響較小，因為風險利差持續縮小，故高收益債價格仍續揚，而投資等級公司價格也有支撐。

4.至於官方保證的MBS價格的漲勢減緩，因為先前的利差縮減已經很大，失去進一步縮減的動力，並且有些許獲利了結賣壓。

【市場與基金操作展望】

1.景氣基本面部份，短期來看，由於過去很長一段時間生產成長連續低於終端消費增長，庫存消化有初步成效，製造業調查訂單指數上升，有助未來一季生產數據改善。至於消費部份，由於信用緊縮及就業狀況不佳，消費復甦力道應無法持續維持像一、二月份一般強勁，但至少已脫離過度縮衣節食的狀況，呈現緩慢但穩定的增長軌道。

2.中長期的風險及展望來看，就業前景及銀行信貸仍然構成消費回升及復甦速度的重要障礙，但是因為房市落底的徵兆逐漸浮現，政府部門對銀行體系的支持非常的強力，因此未來各種信用違約率的滯後性上升將不會對體系帶來再一次毀滅性的衝擊。這對帶有信用風險的固定收益商品來說提供了進一步的風險利差收斂支撐因素。

3.我們遵從上月份檢討的策略及展望內容，將MBS部份獲利了結，減低Agency MBS的比例，而朝向更大獲利潛能的部位加碼，目前已減至約50%，未來將考慮將MBS的內容踏出官方保證的範圍。公司債及金融債的佈局效益可以發現已經明顯優於公債的投資績效，但我們也已建滿至預期部位也就是20%。

目前最重要的調整是REITS部位的建立，在六月底也建至兩成至三部位，做為中期景氣回升的基本策略部位。

4.未來本基金的策略配置將可配合景氣自谷底回升的中長期趨勢，但又不致過度曝露風險，債券價格與REITS結合而成的部位亦能有效控制波動風險在一定程度。